Dear Hiveans,
At the moment inflation seems to be a very hot topic. Thus, I'd like to share my view in a short post.
Milton Friedman famously said:
source
I think this is only part of the story:
| Inflation as a monetary phenomenon | Supply-side driven "inflation" (transitory 😳) |
|---|---|
| If the money supply increases instantly by 10%, the price of goods and services and assets should increase rather uniformly by 10%. (I do neglect here how exactly the money supply is increased) | If the supply of some essential goods (think energy or food) is disrupted (think of pandemic problems (bullwhip), bad energy policy, bad harvests, or a war), then this lower supply leads to a higher price of these goods (investopedia). |
| As we have a (fiat) credit-based monetary system, money is mostly created by borrowing. When for example the US government borrowed 5 trillion USD in 2020 (source) for the stimulus and other things, the money supply increased by that amount. In the following year Bitcoin rose massively (x6) as well as the S&P500 (from around 2,300 USD in March 2020 to 3,800 USD at the end of 2020). The prices of goods rose as well. | The "inflation" measures commonly reported in the media are the CPI or the PCE. These are measures of some average change over time in the prices paid by urban consumers for a market basket of consumer goods and services (CPI, PCE). These inflation measures are highly dependent on energy and food prices (Food prices are itself dependent on energy). And, these inflation measures do not include asset prices (e.g. stocks). |
| Yes, one can discuss about correlation vs. causation, but it seems reasonable to assume that people who got "free money" and who didn't need it badly, invested that money in either the stock market or something new and revolutionary as BTC (especially younger people). | Thus, if due to supply scarcity, energy and food prices increase, people need more money to cover their monthly living expenses. Then they'll have less money for investment or they'll even have to sell assets to cover their expenses. Plus, this inflation-induced liquidity scarcity increases the risk in the market (higher interest rates for high-yield or junk bonds) and puts pressure on investors (especially with leverage). |
| In short: an increase in the money supply affects ALL prices in an economy, rather uniformly. | This form of "inflation" is transitory (until the supply issues are solved) and is accompanied by weak asset markets. Oftentimes, this "inflation" ends in a recession (see here). The recession leads to demand destruction which brings the demand and the prices down again. |
To put it in a nutshell: While inflation in Friedman's sense pushes all prices (including stocks and BTC), "inflation" measures as the CPI are related to a market basket and do not push asset prices but rather depress them.
I think the current "inflationary" environment will end rather abruptly within 12 months, giving way for a deflationary shock. Due to the above-mentioned problems (bad energy policies, pandemic, Putin's war), many structural changes are necessary and I expect these changes to be accompanied with a lot of volatility (volatility usually means: markets down).
Have a great day and stay safe,
zuerich
Liebe Hiver,
Inflation scheint im Moment ein sehr heißes Thema zu sein. Daher möchte ich in einem kurzen Beitrag meine Sichtweise darlegen.
Milton Friedman hat gesagt:
Quelle
Ich denke, das ist nur ein Teil der Geschichte:
| Inflation als monetäres Phänomen | Angebotsseitige "Inflation" (transitorisch 😳) |
|---|---|
| Wenn die Geldmenge plötzlich um 10 % steigt, sollten die Preise für Waren, Dienstleistungen und Vermögenswerte ziemlich gleichmäßig um 10 % steigen. (Ich vernachlässige hier, wie genau die Geldmenge erhöht wird) | Wenn die Versorgung mit einigen lebenswichtigen Gütern (z.B. Energie oder Lebensmittel) gestört wird (z.B. durch Pandemien (bullwhip), schlechte Energiepolitik, Missernten oder einen Krieg), dann führt dieses geringere Angebot zu einem höheren Preis dieser Güter (investopedia). |
| Da wir ein (fiat) kreditbasiertes Geldsystem haben, wird Geld hauptsächlich durch Kreditaufnahme geschaffen. Als zum Beispiel die US-Regierung im Jahr 2020 5 Billionen USD (Quelle) für den Stimulus und andere Dinge aufnahm, stieg die Geldmenge um diesen Betrag. Im darauffolgenden Jahr stieg Bitcoin massiv (x6), ebenso wie der S&P500 (von ca. 2.300 USD im März 2020 auf 3.800 USD am Ende 2020). Auch die Preise für Waren stiegen. | Die "Inflations"-Maße, die in den Medien dargestellt werden, sind der CPI oder der PCE. Dabei handelt es sich um Messgrößen für die durchschnittliche Veränderung der von städtischen Verbrauchern für einen Warenkorb von Konsumgütern und Dienstleistungen gezahlten Preise im Laufe der Zeit (CPI, PCE). Diese Inflationsmaße sind in hohem Maße von Energie- und Lebensmittelpreisen abhängig (die Lebensmittelpreise sind ihrerseits von Energie abhängig). Außerdem enthalten diese Inflationsmaße keine Vermögenspreise (z.B. Aktien). |
| Ja, man kann über Korrelation vs. Kausalität diskutieren, aber es scheint vernünftig anzunehmen, dass Menschen, die "kostenloses Geld" bekommen haben und es nicht dringend brauchten, dieses Geld entweder in den Aktienmarkt oder in etwas Neues und Revolutionäres wie BTC investiert haben (insbesondere jüngere Menschen). | Wenn also aufgrund von Angebotsknappheit die Energie- und Lebensmittelpreise steigen, brauchen die Menschen mehr Geld, um ihre monatlichen Lebenshaltungskosten zu decken. Dann haben sie weniger Geld für Investitionen oder müssen sogar Vermögenswerte verkaufen, um ihre Ausgaben zu decken. Außerdem erhöht diese inflationsbedingte Liquiditätsknappheit das Risiko auf dem Markt (höhere Zinsen für Hochzins- oder Ramschanleihen) und setzt die Anleger unter Druck (v.a. die mit Leverage). |
| Kurz gesagt: Ein Anstieg der Geldmenge wirkt sich auf ALLE Preise in einer Volkswirtschaft aus, und zwar relativ gleichmäßig. | Diese Form der "Inflation" ist vorübergehend (bis die Angebotsprobleme gelöst sind) und wird von sinkenden Asset-Preisen begleitet. Oftmals endet diese "Inflation" in einer Rezession (siehe hier). Die Rezession führt zu einer Nachfragezerstörung, wodurch die Nachfrage und die Preise wieder sinken. |
Um es auf den Punkt zu bringen: Während Inflation im Sinne Friedmans alle Preise (einschließlich Aktien und BTC) in die Höhe treibt, beziehen sich "Inflations"-Maße wie der CPI auf einen Warenkorb und treiben die Preise von Vermögenswerten nicht in die Höhe, sondern drücken sie eher.
Ich denke, dass das derzeitige "inflationäre" Umfeld innerhalb von 12 Monaten ziemlich abrupt enden und einem deflationären Schock Platz machen wird. Aufgrund der oben erwähnten Probleme (schlechte Energiepolitik, Pandemie, Putins Krieg) sind viele strukturelle Anpassungen notwendig, und ich erwarte, dass diese Anpassungen mit viel Volatilität einhergehen werden (Volatilität bedeutet in der Regel: Märkte down).
Ich wünsche Euch einen schönen Tag. Stay safe!
zuerich
Queridos Hiveanos,
En este momento la inflación parece ser un tema muy caliente. Por ello, me gustaría compartir mi opinión en un breve post.
Milton Friedman dijo famosamente:
fuente
Creo que esto es sólo una parte de la historia:
| La inflación como fenómeno monetario | La "inflación" impulsada por la oferta (transitoria 😳) |
|---|---|
| Si la oferta monetaria aumenta instantáneamente en un 10%, el precio de los bienes y servicios y de los activos debería aumentar de manera bastante uniforme en un 10%. (Aquí ignoro cómo se incrementa exactamente la oferta monetaria) | Si se interrumpe el suministro de algunos bienes esenciales (pensemos en la energía o los alimentos) (pensemos en problemas de pandemia (bullwhip), en una mala política energética, en malas cosechas o en una guerra), entonces esta menor oferta conduce a un mayor precio de estos bienes (investopedia). |
| Como tenemos un sistema monetario (fiat) basado en el crédito, el dinero se crea sobre todo pidiendo prestado. Cuando, por ejemplo, el gobierno de EE.UU. pidió prestados 5 billones de dólares en 2020 (fuente) para el estímulo y otras cosas, la oferta monetaria aumentó en esa cantidad. En el año siguiente Bitcoin subió masivamente (x6) así como el S&P500 (de alrededor de 2.300 USD en marzo de 2020 a 3.800 USD a finales de 2020). Los precios de los bienes también subieron. | Las medidas de "inflación" de las que suelen informar los medios de comunicación son el IPC o el PCE. Se trata de medidas de una variación media en el tiempo de los precios pagados por los consumidores urbanos por una cesta de bienes y servicios de consumo (IPC, PCE). Estas medidas de inflación dependen en gran medida de los precios de la energía y los alimentos (los precios de los alimentos dependen a su vez de la energía). Además, estas medidas de inflación no incluyen los precios de los activos (por ejemplo, las acciones). |
| Sí, se puede discutir sobre la correlación vs. la causalidad, pero parece razonable suponer que las personas que obtuvieron "dinero gratis" y que no lo necesitaban mucho, invirtieron ese dinero en el mercado de valores o en algo nuevo y revolucionario como BTC (especialmente los más jóvenes). | Por lo tanto, si debido a la escasez de oferta, los precios de la energía y los alimentos aumentan, la gente necesita más dinero para cubrir sus gastos mensuales de subsistencia. Entonces tendrán menos dinero para invertir o incluso tendrán que vender activos para cubrir sus gastos. Además, esta escasez de liquidez inducida por la inflación aumenta el riesgo en el mercado (tipos de interés más altos para los bonos de alto rendimiento o basura) y presiona a los inversores (especialmente con apalancamiento). |
| En resumen: un aumento de la oferta monetaria afecta a TODOS los precios de una economía, de manera bastante uniforme. | Esta forma de "inflación" es transitoria (hasta que se resuelvan los problemas de oferta) y va acompañada de la debilidad de los mercados de activos. A menudo, esta "inflación" termina en una recesión (ver aquí). La recesión lleva a la destrucción de la demanda, lo que hace que la demanda y los precios vuelvan a bajar. |
Para decirlo en pocas palabras: Mientras que la inflación en el sentido de Friedman empuja todos los precios (incluidas las acciones y el BTC), las medidas de "inflación" como el IPC están relacionadas con una cesta de mercado y no empujan los precios de los activos sino que los deprimen.
Creo que el actual entorno "inflacionario" terminará de forma bastante abrupta dentro de 12 meses, dando paso a un shock deflacionario. Debido a los problemas mencionados (malas políticas energéticas, pandemia, guerra de Putin), son necesarios muchos cambios estructurales y espero que estos cambios vayan acompañados de mucha volatilidad (la volatilidad suele significar: mercados a la baja).
Que tengáis un buen día y que os mantengáis a salvo,
zuerich
