Señales diversas dan paz en algunos mercados y miedo en otros.
Los futuros del S&P abren prácticamente planos este último miércoles de septiembre y de trimestre, el Dow apunta ligeramente a la baja y el S&P y Nasdaq borran en apertura, de momento, las leves perdidas de los futuros en horarios nocturno, lo que refleja una sesión sin convicción clara: el mercado tiene datos para celebrar y datos para preocuparse, y por ahora ha decidido no hacer nada con ninguno de los dos.
La sesión anterior dejó un par de sorpresas que merecen atención. El PIB final del segundo trimestre se revisó al alza hasta el 2.2% anualizado desde el 1.5% estimado, con ventas finales reales al 2.8% y un deflator que bajó a 6.1% desde el 6.4% previo. Más relevante aún: el core PCE de julio salió en 3.0% interanual frente al 3.3% esperado, lo suficiente para que los bonos bajaran 4-5 puntos básicos en el momento del dato y para que las probabilidades de subida en octubre cayeran del 64% que teníamos al inicio de semana hasta el 34% de hoy. Williams, de la Fed, puso la guinda diciendo que “no hay urgencia” después de la subida de septiembre. Alguien en el banco central aprendió a medir las palabras justo cuando el mercado necesitaba escucharlas.
La agenda de los próximos días no da tregua. Hoy mismo, el dato de ADP de empleo privado de septiembre salió en +90.000 empleos frente a los +70.000 esperados, más fuerte de lo previsto aunque lejos de despejar dudas sobre el mercado laboral. El viernes llega el informe oficial de nóminas no agrícolas, que determinará en buena medida si el alivio de esta semana tiene recorrido o fue solo un respiro de fin de trimestre.
El balance comercial de bienes de agosto amplió el déficit hasta 132.600 millones de dólares frente a los 115.000 esperados, con importaciones escalando 17.400 millones hasta 336.100 millones: un número que técnicamente pesa sobre el PIB, aunque el mercado lo ha ignorado con elegante desgana.
Europa acaba el día casi sin brillo. El DAX cedía un 0.2% y el CAC 40 un 0.5% después de abrir con ganancias modestas que se evaporaron cuando el petróleo rebotó y los yields volvieron a subir. La inflación alemana preliminar de septiembre salió en 3.3% interanual frente al 3.1% esperado, e Italia sorprendió todavía más con un 4.2% frente al 3.8% previsto: el sueño de que la inflación europea está domada sigue siendo eso, un sueño.
Asia no generó movimientos importante, con las plazas asiáticas operando en un entorno de señales mixtas entre el alivio macro de EEUU y la incertidumbre geopolítica que todavía domina el trasfondo de la sesión.
El crudo es el protagonista incómodo del día. WTI cayó hasta 88.60 dólares en la sesión europea después de que EEUU ofreciera hasta 40 millones de barriles del SPR y Arabia Saudí retomara las cargas en el puerto de Yanbu tras reiniciar el oleoducto Este-Oeste; pero el rebote fue inmediato y a media sesión europea ya cotizaba en 90.72 dólares, un 1.5% al alza. Goldman Sachs estimó que las exportaciones del Golfo Pérsico, incluyendo los llamados “dark exports”, habían recuperado la media de 2025 tras duplicarse en septiembre. Más oferta en el mercado no es lo mismo que una resolución diplomática más definitiva, y el precio lo sabe… el alivio en estas condiciones tardará más en llegar.
Lo que hay que vigilar no es tanto la lista de datos como el tono con el que el mercado cierre el trimestre: la sesión de hoy es el último día de septiembre y del Q3, lo que añade ruido de rebalanceo a una jornada que ya tiene suficiente con leer el crudo en dos direcciones a la vez. El rendimiento del bono a 10 años rebotó desde mínimos cercanos al 5.20% hasta superar el 5.23%, por debajo del máximo nocturno de 5.29% pero suficientemente alto para que el alivio del PCE no cambie el mapa de fondo: el EUR/USD sube un 0.1% a 1.1355 y el USD/JPY baja un 0.1%, lo que dice que el dólar cede sin convicción.
El mercado cripto sigue con fuerza; no solamente en Bitcoin, varias “alts coins” acompañan el movimiento, atípico en esta fase de ciclo viendo como algunos activos como NEAR, XLM, HBAR o QNT siguen empujando al mismo ritmo que las compras de los ETFs del sector siguen con compras continuas.
Con el ciclo SPI en expansión tardía a 133.1 grados, el 10Y en 5.24% y el CPI todavía en 3.71%, los sectores que el modelo prima, financieras, industriales y materiales, siguen siendo los que mejor encajan con un entorno donde el crecimiento aguanta pero la inflación no termina de rendirse.
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Publicado originalmente en Substack.