Los bonos pesan y el rally de la IA se frena
Los futuros de Wall Street arrancan este miércoles con tono defensivo: el S&P 500 cede terreno moderado después de que el rally de IA desafiara durante semanas los rendimientos al 5% de los bonos, una fiesta que empieza a tener resaca y aun no sabemos quien va a limpiar ni a pagar al DJ. El mercado abre con la mirada puesta en Irán, en el crudo y en si los bonos siguen donde están o deciden empeorar aún más el argumento alcista.
La sesión europea de ayer dejó un cuadro claro: el Brent reconquistó los 100 dólares mientras el dólar subía, los yields escalaban y las bolsas cedían terreno. Trump enfrió las expectativas de una resolución rápida del conflicto con Irán, lo que mantuvo la presión compradora en el crudo y golpeó el apetito de riesgo en la tarde.
En el horizonte de los próximos días, la cita que manda es la publicación de datos clave de EEUU que los titulares ya anticipan como catalizador, con el mercado pendiente de si la inflación justifica que la Fed se quede quieta con los Fed Funds en el 4% mientras el 10Y roza el 4.96%. El BCE también ocupa agenda: los PMIs europeos de hoy muestran que las presiones de precios no ceden, lo que mantiene viva la conversación sobre una muy posible subida en octubre.
En EEUU el argumento más incómodo sigue siendo la aritmética: el S&P sosteniendo niveles con un Treasury a 10 años casi en el 5% no nos da un paradigma para decir que es equilibrio estable y lo que si nos muestra es tensión acumulada que aun me sorprende no escape por ningún lado. El título del día lo resume bien: el rally de IA desafía los rendimientos al 5%, pero el mercado podría estar más cerca del límite de lo que parece.
Europa abrió en positivo esta mañana cuando el crudo aflojaba y el sentimiento mejoraba, pero la lectura de los PMIs complicó el relato: el compuesto de la eurozona sorprendió al alza gracias a servicios, aunque las presiones de precios persisten, el PMI manufacturero alemán de septiembre llegó a 53.8 frente al 54.0 esperado, y Francia volvió a expansión. El EUR/USD se acerca al soporte clave de 1.1400 con los inversores calibrando si el BCE tiene excusa suficiente para subir en octubre o prefiere esperar.
Asia no trajo grandes novedades para hoy. Los movimientos de la región reflejaron el mismo ruido geopolítico de fondo sin datos locales que rompieran la tendencia, con el ánimo inversor contenido por el avance del dólar y la subida de yields globales, como esperando la apertura de Europa para saber que dirección tomar.
El Brent retomó los 100 dólares en la sesión europea antes de estabilizarse, impulsado por las declaraciones de Trump que descartaron una resolución temprana del conflicto con Irán, aunque el rebote se frena esta mañana según los titulares más recientes apuntan a que la venta masiva anterior hace pausa. El oro retrocede hacia el soporte de los 4.300 dólares mientras los operadores esperan los datos americanos y novedades en las negociaciones con Irán; ambos activos miden exactamente lo mismo: cuánto miedo hay aun en el mercado.
Lo que importa vigilar hoy no es qué dato sale, sino si el mercado tiene margen para absorberlo sin que los yields lo conviertan en excusa para otra pierna bajista en renta variable. Con el 10Y en 4.96% y el crudo en 100 dólares, el coste de equivocarse en la dirección es claramente asimétrico.
Expansión tardía a 138.3 grados: el ciclo sigue favoreciendo a financieras, industriales y materiales, exactamente los sectores que mejor digieren inflación que no baja y tipos que no caen.
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Publicado originalmente en Substack.