[주식투자교과서] 외형성장의 이유와 근거로 찾아내는 위대한 기업
기업의 외형성장이 나타나고 있을 때 기업마다 그 이유가 다를 수 있습니다. 그 기업이 속해 있는 시장의 파이가 커짐에 따라 자연스럽게 외형성장이 나타날 수도 있고, 기업이 갖고 있는 경제적 해자로 인해 경쟁 기업보다 더 빠르게 성장하면서 (시장점유율 증가로) 외형성장이 나타날 수도 있고, 기업이 사업다각화로 새로운 사업에 성공적으로 진출함으로써 외형성장이 나타날 수도 있습니다.
한 가지 혹은 두 가지 이상이 동시에 외형성장의 이유가 될 수 있습니다. 두 가지 이상의 이유로 기업이 성장하고 있다면 그 미래는 더 밝을 수 있겠지요. ^^
꾸준한 외형성장 이후에는 영업이익률 개선으로 영업이익이 급증하는 구간이 생기게 되며 그 이익 모멘텀으로 주가는 강한 상승추세를 나타낼 수 있습니다. 그래서 외형성장은 기업의 가치와 성장성을 평가할 때 충분히 의미있는 부분이 됩니다.
그리고 시장점유율이 증가할수록 경제적 해자를 인정받게 되며 더 높은 밸류에이션을 부여받게 됩니다. 그래서 시장점유율이 증가하면서 외형성장을 기록하고 있는 기업은 꼭 눈여겨 봐야 합니다. 그런 기업은 오랫동안 성장하면서 높은 영업이익률로 양호한 현금흐름을 계속 기록할 것이기 때문입니다.
사업다각화는 때로는 나쁜 결과로도 이어지는 부분이므로 주의깊게 봐야 하는 부분입니다. 현재 진행하고 사업과 시너지를 낼 수 있는 신규사업이라면 일단 긍정적으로 볼 수 있습니다. 하지만 상관관계가 별로 없는 신규사업 진출일 때에는 주의해야 할 필요가 있습니다.
신규사업에서 새로운 매출과 영업이익이 발생하게 되면 외형성장 모멘텀이 발생하는 것이므로 기업가치 평가에서 더 좋은 점수를 줄 수 있습니다. 특히 또 하나의 경제적 해자가 만들어지는 사업이라면 기업가치는 상당히 높아질 수 있습니다. 기업의 경쟁력을 높이면서 외형성장이 나타나는 경우라면 향후에 시장으로부터 좋은 평가를 받을 수 있을 것입니다.
어느 정도의 외형성장을 이루게 되면 그때부터 그 기업은 안정적으로 성장할 수 있는 베이스 캠프가 만들어진 것입니다. 그래서 시장이 인정해주는 외형까지 성장하는 것에 큰 의미를 부여할 수 있습니다.
BEP를 넘어서 안정적으로 양호한 현금흐름을 만들어낼 수 있는 위치까지 기업이 성장하게 되면 그 기업의 가치는 높아지게 됩니다. 그것만으로도 어느 정도의 경제적 해자를 갖게 된 것이기 때문입니다. 시장에서 높은 시장점유율을 유지하면서 오랫동안 1위 기업으로 남을 수 있다면 그 기업의 가치는 더 높아지게 됩니다.
높은 진입장벽으로 오랫동안 양호한 현금흐름을 만들어낼 수 있는 기업은 그렇게 많지 않습니다. 오랫동안 잉여현금흐름이 많은 기업이 된다는 것은 어렵고 힘든 일입니다. 경제적 해자가 없다면 불가능한 일입니다.
만약 그런 기업이 될 가능성이 높다면 장기투자로 행복한 결과를 만들 수 있을 것입니다.
