[리포트 인터뷰] 한대훈 "이더리움, 비트코인보다 상승여력 크다...채굴방식·EEA 주목"

“워런 버핏은 지난 2014년 비트코인을 ‘신기루’라고 표현했습니다. 송금수단으로서 비트코인의 가치는 인정하지만, 희소성은 없다는 뚯이었죠. 그렇지만 3년이 지난 지금, 비트코인은 결제수단으로 평가받고, 향후 달러 헤게모니를 무너뜨릴 것이라는 기대감도 있을 정도입니다.

다른 알트코인들에 대한 기대감도 큽니다. 이더리움은 비트코인보다 상승 여력이 크다는 전망도 나옵니다. 채굴 방식 변화와 이더리움 얼라이언스 때문이죠.”

한대훈 SK증권 연구원(사진)은 지난 6월 7일 발표한 ‘주식애널리스트가 비트코인에 주목하는 이유’ 보고서에서 “폴 크루그먼 노벨경제학 수상자는 비트코인이 통화보다는 상품의 특성을 가지고 있다고 분석했지만, 비트코인은 합법적인 거래수단으로 인정받고 있다”며 “다양한 위험 요인에도 가상화폐의 미래가 밝다”고 전망했다.

그는 “키프로스 금융위기(2013년)와 브렉시트(영국의 유럽연합 탈퇴)로 비트코인의 가격이 급등했다”며 “글로벌 불확실성이 확대되는 구간에서 비트코인은 안전자산으로서의 매력도 크다”고 분석했다.

한 연구원은 또 단기간에 급등한 가격을 살펴보면 추가 매수나 신규 매입이 부담스럽지만, 추가상승할 가능성도 높다고 설명했다. 비트코인을 비롯한 가상화폐는 높은 성장성을 가지고 있는 데다 블록체인의 발전 가능성이 높고, 4차 산업혁명과도 맞물려 있다고 덧붙였다.

가상화폐의 급등에 투자자들의 관심이 늘어나고 있다. 거래소 빗썸 기준, 지난 19일 비트코인 종가는 319만8000원을 기록했다. 올초(119만2000원)와 비교하면 168% 상승했다. 같은 기간 1만200원이었던 이더리움은 45만200원으로 4314% 상승했다.

가상화폐는 어디까지 상승할 수 있을까. 가격이 급등하는 원인은 또 무엇일까. 더 자세한 이야기를 듣기 위해 지난 16일 서울 여의도에 위치한 SK증권에서 한 연구원을 만났다.

다음은 일문일답.

-비트코인 가격은 무엇으로 결정될까. 자세히 설명해달라.

“비트코인은 공급량이 정해져 있기 때문에 공급보다는 수요에 영향을 많이 받는다. 최근 공급이 제한적인 가운데 중국과 일본에서 수요가 급증하면서 비트코인의 가격도 급등했다.

다만 난수와 채굴(마이닝) 간격, 세그윗은 공급 측면에 영향을 미쳐 주목해야 한다. 비트코인 채굴 관련 문제의 난이도가 올라가고, 채굴 간격이 10분을 넘어서면 투입비용이 상대적으로 증가하기 때문에 비트코인 가격도 상승한다.

세그윗은 블록 사이즈를 늘리는 기술이다. 현재 비트코인 블록 크기는 1MB로, 거래는 1초에 7번 가능하다. 세그윗으로 블록에 포함된 서명을 따로 빼면 그만큼의 공간을 거래에 더 활용할 수 있다. 최근 비트코인의 거래량과 사용자가 늘면서 용량 확대 필요성이 논의되고 있다. 비트코인은 세그윗 기대감에 수요가 증가하고 가격도 상승했다.”

-‘비트코인은 만들어질 때부터 공급이 제한적이다’라고 서술했다. 공급이 늘어날 가능성은 전혀 없나.

“비트코인은 2040년까지 2100만 비트코인을 채굴할 수 있게끔 만들어졌다. 최근 채굴이 늘면서 2033~2035년쯤 되면 다 채굴이 될 것이라는 전망도 나오고 있다. 그렇기 때문에 공급량 늘리냐 마느냐에 대해 논하는 것은 시기상조라고 생각한다. 최근에는 비트코인에 이어 이더리움, 라이트코인 등 알트(대체)코인들도 등장하고 있다. 여러 코인이 화폐로서 지위를 인정받는다면 공급문제도 해결될 것이라고 생각한다.”

-현재 비트코인은 10분에 한 번씩 일정량이 채굴되고 있다. 채굴 속도가 빨라진다면 어떤 변화가 있을까.

“채굴 속도가 빨라졌다는 것은 비트코인 획득을 위해서 투입되는 비용이 증가했다는 의미다. 공급 측면에서는 가격 상승의 요인이 될 수 있다. 빠른 속도로 암호를 풀었다는 것 자체는 그래픽카드나 반도체가 더 많이 들어간다는 의미다. 비트코인을 채굴하는 입장에서는 투자한 비용이 더 많으니 더 비싼 값에 팔기 마련이다. 채굴 속도가 빨라지면 가격도 상승할 것이다.”

-최근 비트코인이 가격 변동으로 주목을 받았다. 가격 변동이 크면 화폐로서 기능하기 어렵지 않나. 화폐의 가치척도 기능, 매개 기능, 저장 기능 세 가지 모두 결여됐다는 평가가 있다. 이 점에 대해서 어떻게 생각하나.

“물론 변동성이 크다는 건 인정한다. 5월 31일 기준, 비트코인의 시장 규모는 대략 400억달러 규모로 주요 통화들에 비해 매우 작은 편이다. 상대적으로 변동성이 심할 수밖에 없다. 현재 공급이 제한적이다 보니 수요에 의해 더 크게 움직인다.

가상화폐가 실제로 화폐로서 인정받는다면 시가총액이 더욱 증가할 것이다. 일평균 거래대금이 증가하면 변동성도 줄어들 것이라고 전망한다. 실제로 비트코인의 하루 평균 거래대금은 3억 달러 정도로 주요 통화인 달러·유로·엔화(5조1000억달러)보다 매우 적다. 거래량이 늘고, 화폐의 지위를 얻으면 변동성 문제는 자연스럽게 해소될 것이다.”

-키프로스 금융위기 이후 비트코인 가격이 급등했다. 앞으로 경제위기가 생기면 비트코인이나 가상화폐의 가격이 올라갈 거라고 보나.

“최근에 비트코인 가격은 조정받고 있지만, 이더리움은 강세를 보였다. 비트코인은 상승 동력(모멘텀)이 없지만, 이더리움은 이더리움 기반 기업용 블록체인 연합체인 ‘엔터프라이즈 이더리움 얼라이언스(EEA)’ 이슈가 있었다. 이더리움 기업 동맹은 이더리움의 신뢰성을 증명하는 셈이다. 이더리움은 또 하반기 채굴 방식이 변화할 가능성이 있어 상승하기도 했다.

이더리움은 비트코인 핵심 기술인 블록체인을 기반으로 거래 기록뿐만 아니라 다양한 애플리케이션을 투명하게 운영할 수 있는 확장성을 제공한다. 이더리움이 비트코인에 플랫폼 기능이 합쳐졌다고 생각해보면, 이더리움이 비트코인을 넘어설 가능성도 충분하다고 본다.”

-이더리움 채굴방식 변화에 대해 좀 더 설명해줄 수 있나. POW(Proof of Work)에서 POS(Proof of Stake)로 바뀔 가능성도 있다고 봤다.

“기존의 이더리움과 비트코인은 현재 POW 방식을 사용하고 있다. POW는 채굴을 통해 코인을 갖게되는 것인데 비용이 많이 들어간다. 일부 거대집단이 채굴을 좌지우지하고 있어 독과점 형태의 시장이 되고 있다.

POS 방식은 일종의 이자 개념이다. 가지고 있는 코인이 많을수록 더 많은 코인을 지속적으로 얻을 수 있다. 대량 전기나 채굴기가 필요 없어 더 많은 사람들이 코인을 쉽게 접할 수 있다. 아직 확정된 사실은 아니지만, 채굴방식이 변화하게 되면 이더리움은 가격이 상승할 수 있다.

현재 비트코인의 문제점 중 하나로 독과점 단체의 영향이 너무 크다는 것이 꼽히고 있다. 이더리움이 채굴 방식을 개선하면 POW 방식에 불만을 가졌던 사람들이 이더리움으로 넘어갈 수 있다고 본다.”

-리포트에서 비트코인을 주로 설명했지만 최근 알트코인도 주목받고 있다. 이들의 가격은 연동돼서 움직이는 편인가.

“비트코인과 알트코인은 연동되서 움직이는 편이다. 최근에 비트코인과 이더리움은 약간 다른 움직임을 보이기도 했지만, 일반적으로는 비슷한 방향으로 움직인다. 최근 이더리움은 중국 거래소 상장과 푸틴의 거래량 증가 발언, 채굴방식 변화 등의 논의로 비트코인이 부진할 때에도 상승세를 보였다.”

-가상화폐 투자에 대한 논란이 많은데, 개인적으로 ‘투기인가 투자인가’에 대해서 어떻게 생각하나.

“가상 화폐로 인정이 될 것이라고 전망하는 투자자들에게는 투자가 되겠지만, 가격 상승세만 보고 투자하는 사람들에게는 투기가 될 것이라고 본다.

개인적으로는 투자라고 생각한다. 가상화폐는 카드결제를 하는 것과 비슷하다. 생각해보면 우리는 밥을 먹고 당장에 금액을 지불하지 않는다. 식당 입장에서도 결제 즉시 돈을 받지 않는다. 카드결제는 결제일에 맞춰 비용이 빠져나가는 식이다. 결제가 시공간 초월하는 세상으로 점차 변모하는데 왜 유독 화폐만 전통적인 옛 방식에 얽매여있느냐 의구심이 든다.

사실 언제 어느 나라나 중앙은행이 부도가 날지 모른다. 최근에 베네수엘라도 마찬가지로 신용을 잃고 화폐가치가 크게 하락하기도 했다. 중앙은행과 나라를 신뢰하지 못하는 일이 생긴 것이다.

전세계 국가들의 입장만 생각해봐도 미국 달러가 가진 지위에 대해서 나름대로의 불만이 많을 것이다. 미국은 기축통화인 달러를 가지고 있으면서 굉장히 많은 지위를 누리실고 있다. 다른 나라들이 언제까지 이를 감내할 수 있을까 싶기도 하다. 언제가 될지 모르겠지만, 가상화폐가 실물 화폐를 대체하는 날이 올 수도 있지 않을까 하는 생각을 가지고 있다.”

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