〇자금조달방법으로서 ICO
투자의 세계에선 때로는 손실을 그리고 이익을 볼 경우도 있다. 100% 성공은 없다고 봐야 할 것이다. ICO(Initial Coin Offering)는 암호화폐(토큰) 발행을 통해 자금을 조달하는 행위라서 일명 암호화폐 공개라고 한다. 많은 기업들이 자금조달을 위해 전통적으로 활용해온 벤처캐피털(VC)로부터의 펀딩이나 주식시장 상장을 위한 기업공개(IPO)에 비해 ICO는 매우 편리하게 대규모의 자금을 확보할 수 있는 효율적인 수단으로 자리 잡아 가고 있다.
일단 ICO는 기업들이 일반인을 대상으로 자금을 조달하는 행위라는 점에서 IPO와 별반 차이가 없다. 다른 점은 후자가 회사지분으로 표시되는 주식(의결권이 있는 보통주)을 투자자들에게 판매하는 반면 전자는 프로젝트의 지분인 코인을 판매한다는 정도이다. 여기서 포인트는 주식이 아닌 코인을 판매하는 이유이다. 주식을 발행하려면 금융당국이나 증권거래소가 정한 일정한
Rule에 따라 회사정보를 투명하게 공개하고 투자자 보호를 위한 장치까지 마련해야 하지만 코인발행은 대부분 이런 제한이 없기 때문이다. 한마디로 ICO가 IPO에 비해 자금조달이 쉽다는 점이다. 또한 주식은 상장 후 즉시 거래소에서 거래가 이뤄져 가치가 변동하지만 코인은 거래소 상장 자체가 기약이 없다. 이런 연유로 미국 증권거래위원회(SEC)를 비롯한 각국 금융당국은 뒤늦게나마 ICO의 적절성을 가려내는 규제에 나서고 있다.
투자자 입장에선 ICO를 철저하게 High Risk High Return 투자처로만 바라봐야 한다. 투자자는 ICO에 투자한 대가로 받은 코인의 가치가 차후에 대형 거래소에 상장 등으로 더욱 오르길 기대한다. 하지만 상장 전에 투자한다고 반드시 큰 이익을 얻는 것은 아니다. 대부분의 ICO 투자는 사기(詐欺)로 막을 내리거나, 상장하지 못해 휴지조각이 되거나, 상장 뒤에도 ICO 당시보다 결과적으로 낮은 가격이 형성되는 경우가 비일비재(非一非再)하다.
결국 문제는 고작 백서(白書) 하나만 읽고서 ICO 공모과정에 참여하는 투자일 경우 적어도 투자자를 보호하는 장치는 있어야 한다는 점이다. 따라서 최근 ICO규제 움직임을 보이는 각국의 금융당국은 IPO(기업공개)만큼은 아니더라도 ICO에 대해 어느 정도의 Guideline을 설정해야 한다. ICO투자에 관한한 어디까지나 투자자들의 현명한 판단과 선택이 중요하다.
〇ICO 투자에서 반드시 고려할 사항(의문점) 4가지
어떤 제도든지 초기에는 이를 악용하려는 사람들이 있다. 애당초 기술력이 없는 상태에서 자금만 끌어 모으거나 백서에서 제시한 프로젝트 실행을 위해 필요한 자금조달 한도(Hard Cap)를 넘는 자금을 모집하고 이를 물 쓰듯 하는 비윤리적 기업인들도 속출하고 있다.
첫째 블록체인과 코인이 활용되는 구조문제다.
ICO 투자자들은 프로젝트에 블록체인이 필요한지, 블록체인으로 무엇을 혁신하려 하는지, 블록체인을 어떻게 활용하는지, 투자자에게 무슨 혜택이 있는지, 성공 가능성은 얼마나 되는지 등등을 합리적으로 의심하고 따져 보아야 할 것이다. 프로젝트가 블록체인과 큰 관련이 없거나 굳이 필요하지 않다면 해당 ICO는 실패할 가능성이 매우 높다. 한편으로 단순히 결제수단으로만 쓰이는 암호화폐라면 대체재가 충분해서 큰 매력을 갖기 어렵다.
둘째 투자금액의 다양한 조달방법이다.
지금도 블록체인과 관련 없는 수많은 스타트업들은 벤처캐피털 펀딩 등을 통해 자금을 조달한다. 투자금액을 조달하는 기존방식이 존재함에도 블록체인과 큰 관계가 없는 프로젝트를 갖고 온갖 미사여구로 투자자를 현혹하며 ICO를 진행하는 경우엔 이의 맹점을 노린 경우가 많은데도 실제로 여기에 투자하는 이들도 적지 않다. ICO를 통해 경영진은 비교적 쉽게 자금을 모으고 자신의 지분을 유지한다. 투자자의 피 같은 돈인 투자금액을 프로젝트와 상관없이 마구 쓰더라도 그들은 처벌도 받지 않는다. 사실상 눈먼 돈이다. 실제 지난해 ICO로 자금조달한 프로젝트 실패율이 무려 46%이며 손실이 난 투자자금이 수천억 원에 이른다는 통계도 있다.
셋째 ICO와 IPO는 동일하지 않다.
ICO와 IPO(Initial Public Offering)는 비슷한 점이 많다. 그러나 전자는 암호화폐의 기초여건이 존재하지 않는 무형자산이기에 후자보다 더욱 주의를 기울여야 한다. ICO투자자의 큰 실수 중 하나는 ICO를 주식시장의 기업공개(IPO)와 동일하게 생각하는 경향이 있는 점이다. 암호화폐의 가치가 오르려면 지속적으로 수요가 창출돼야 하며, 이를 위해선 암호화폐가 독점적 지위를 가진 블록체인 서비스에 쓰여야 한다. 마땅한 대체재가 없다면 사람들은 해당 블록체인의 코인을 구매할 것이고 그 가치는 자연히 상승한다.
넷째 특허와 논문의 수준과 신뢰도 문제다.
ICO투자를 하려면 해당 프로젝트를 잘 살펴봐야 한다. ICO는 해당 기업이 추진하는 프로젝트를 서술한 백서(White paper) 하나만 믿고 기업 의사결정에 참여하는 의결권이나 주식지분율이 표시되지 않는 코인 즉 암호화폐를 배정받는 행위이다. 투자자 입장에서는 기업의 프로젝트가 잘 추진되고 코인도 거래소에 상장돼 그 가치가 엄청나게 오르기를 원하지만 반면에 기업입장에서는 향후 성패 여부를 모르면서도 자기들이 만든 기술만을 믿고 프로젝트에 기부해 달라는 것일 수도 있습니다. 이런 관점에서 ICO를 투자라기보다는 기부(Donation)라고 부르기도 한다.
참고로 ICO에 관해 이전 글 https://steemit.com/kr/@pys/ico 을 함께 보시면 약간이나마 도움이 되실 것입니다.
읽어 주셔서 감사합니다.