На первый взгляд небо над американской экономикой кажется безоблачным – прибыли компаний растут, и кризис 2007 года кажется событием далёкого прошлого. Тем не менее, на горизонте уже сгущаются тучи, и имя им – растущая долговая нагрузка.
Во втором квартале 2017 года общая задолженность американских нефинансовых компаний достигла рекордных 73,3% ВВП, рассказывает The Economist. По другому критерию, отношению долга к EBITDA (прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации), ситуация выглядит не менее тревожной – в конце 2016 года этот показатель превысил 1,5.
Безусловно, положение пока не такое критическое, как это было незадолго до кризиса. Кредитная нагрузка на бизнес сегодня распределена более равномерно – по данным S&P Global Ratings, в 2017 году в зоне риска (с отношением долга к EBITDA более 5) находились всего 27% компаний, тогда как в 2007 году – 42%.
Причины образования долгов также отличаются. В предкризисные годы кредиты чаще всего использовались для расширения бизнеса или поглощения конкурентов, а сегодня – для обратного выкупа акций.
Тем не менее, в некоторых отраслях ситуация с задолженностью выглядит очень серьёзной, и в первую очередь – в розничной торговле. В 2017 году обанкротились около 50 американских ритейлеров, и во многих случаях (например, с Toys R Us) причиной стали непомерные долги компаний. В зоне риска находятся также энергетические и коммунальные предприятия – у последних, к примеру, отношение долга к EBITDA достигло рекордно показателя за последние 14 лет – 4,5.
То, как быстро эти долги станут проблемой, во многом зависит от денежно-кредитной политики регуляторов и ситуации в экономике в целом. Но, учитывая последние события (например, «торговые войны»), самые пессимистичные сценарии вполне могут оказаться самыми вероятными.
