Все последние годы финансовые рынки отличаются невероятной стабильностью. Но не исключено, что это всего лишь затишье перед бурей: столь долгий период низкой волатильности может быть признаком предстоящей внезапной коррекции, в результате чего многие инвесторы могут понести значительные потери.
Рекордно низкая волатильность, которую мы наблюдаем в последнее время – результат многолетней мягкой денежно-кредитной политики ведущих центральных банков, рассказывает CNBC.
После мирового финансового кризиса 2008 года регуляторы неоднократно проводили масштабные вливания ликвидности (например, выкупая суверенные облигации) несмотря на крушение некоторых банков и довольно высокий уровень как корпоративного, так и частного долга.
В результате участники рынка настолько привыкли к такой политике, что их восприятие риска сильно изменилось. Инвесторы стали уверены, что в любом случае смогут рассчитывать на поддержку регуляторов, а стратегия buy the dip («выкупай просадку», то есть покупка акций во время падения цен с расчётом на их дальнейший рост) стала самой популярной на рынке.
Однако в итоге низкая волатильность может оказаться ловушкой. Она приводит к самоуспокоенности инвесторов, чрезмерному риску и повышенному уровню финансового левериджа (соотношению между заёмным и собственным капиталом компании).
В таких условиях малейшее изменение волатильности может вызвать крайне резкие движения на рынках. Иными словами, стабильность ведёт к дестабилизации.
Буквально на днях индекс волатильности VIX (этот индекс отражает ожидания рынка относительно изменений индекса S&P 500 за предстоящие 30 дней) достиг своего пятимесячного максимума, одновременно со значительным снижением котировок акций – довольно редкое явление в наши дни. В это же время доходность облигаций возросла почти до 3%, и это стало ещё одним тревожным звоночком.
Впрочем, далеко не все участники рынка разделяют эти опасения. Они уверены, что в текущих экономических условиях вряд ли стоит ждать падения биржевых индексов – скорее, речь может идти о снижении темпов роста. Они, безусловно, обеспокоены низкой волатильностью, но не рассматривают её как предвестник кризиса.
