By Kathy LienㅣDec 16, 2017
It may have been a tough week for the U.S. dollar, which was steady-to-lower against all of the major currencies but progress on tax reform helped fuel an end-of-week recovery. Taking a look at this week’s developments, the latest inflation and retail sales improvements helped the Federal Reserve upgrade its growth projections for this year and next. Unfortunately the dollar failed to benefit from these adjustments because the path of the economy and the central bank’s views could change materially by the time Jerome Powell chairs his first FOMC meeting in late March
달러에게는 고된 한 주였다 주요 통화에 대해 꾸준히 약세였지만 세제 개혁의 진전이 주말 회복에 도움이 되었다 이번 주 성장을 보면, 최신 인플레이션과 소매 판매 개선이 연방준비제도가 올해와 내년 성장 전망을 업그레이드하는 데 도움이 되었다 유감스럽게도 달러는 이런 조정의 혜택을 누리지 못했는데, 그것은 경제와 중앙은행의 전망이 3월 말 제롬 파월의 첫 번째 FOMC 회의 때 실질적으로 바뀔 수 있기 때문이다
US Dollar Index Daily 달러 일간 차트
Job growth could slow, beginning-of-the-year demand could retreat and corporations could keep wage growth low. With that in mind, the Fed raised its GDP forecasts, kept its inflation estimates unchanged and lowered its unemployment-rate projections to 3.9% for 2018 from 4.1%. The dot-plot forecast for 2018 and 2019 remained unchanged but rates are expected to reach 3.1% in 2020. Taken together, these adjustments make the Fed more – not less – hawkish but the dollar sold off rather than rally after the rate decision because 2 FOMC members dissented against the hike (they are not voting members next year) and Yellen warned that low inflation could be more ingrained than temporary.
고용 증가는 느려질 수 있고, 연초 효과로 증가한 수요는 퇴보할 수 있으며 회사는 임금 상승을 낮게 유지할 수 있다 이를 염두에 두고, 연준은 인플레이션 추정치를 그대로 유지하며 실업률 전망치를 4.1%에서 2018년 3.9%로 낮추면서 GDP 전망치를 올렸다 2018년과 2019년 점도표 예측은 변함이 없었지만 금리가 2020년에는 3.1%에 도달할 것으로 예상된다 종합해보면, 이 조정들은 연준을 더 매파적(호전적)으로 만들지만 달러는 금리 결정 이후에 상승하기보다는 하락했다 이것은 2명의 FOMC 위원들이 금리 인상에 반대하고(그들은 내년 투표 위원들이 아니다) 또한 옐렌이 낮은 물가(inflation)가 현재보다 더 고착화할 수 있다고 우려했기 때문이다
With that in mind, the prevailing thought is that with no further action expected at the January meeting, the next time we’ll get fresh guidance could be as late as mid March when Powell chairs his first monetary policy meeting. Next week’s U.S. housing reports, GDP revisions, personal income and spending numbers are not expected to alter these views. So that leaves the dollar at the whim of year-end flows and tax-reform headlines
이를 염두에 두고, 1월 회의에서 더 이상의 조치가 예상되지 않는다면, 우리가 새로운 조치를 얻을 수 있는 때는 3월 중순 차기 파월 의장이 그의 첫 번째 통화 정책 회의를 할 때가 될 것이라는 생각이 지배적이다 다음 주 미국 주택 보고서, GDP 개정, 개인 소득과 지출 수치는 이러한 견해를 바꿀 것으로 예상되지 않는다 따라서 달러는 연말 유동성과 세제 개혁 이슈로 예측할 수 없는 상태에 놓이게 된다
EUR/USD Dailyㅣ유로/달러 일간 차트
Despite stronger economic data and upgraded economic projections, the euro failed to extend higher after breaking out on Wednesday. The latest reports show service and manufacturing activity accelerating, leading to greater investor confidence. Next week’s German IFO report is expected to reinforce the improvement, giving euro a fresh catalyst to trade higher. Unfortunately on a technical basis, the currency looks weak and is poised for a retest of 1.1700. Fundamentally, the economy is strong – the ECB left interest rates unchanged and substantially upgraded its growth forecasts.
강한 경제 데이터와 향상된 경제 전망에도, 유로는 수요일에 급상승 이후에 더 높게 확장하지 못했다 최신 보고서는 서비스와 제조업 활동이 가속화되고 있음을 보여줬는데 이것은 투자자들의 신뢰를 더 크게 이끌었다 다음 주의 독일 IFO 기업환경 보고서는 유로화를 더 높게 거래하는 새로운 요인을 제공하면서 그 향상을 강화할 것으로 예상된다 그러나 기술적 분석으로는, 유로는 약세로 보이고 1.1700을 다시 테스트 할 준비가 되어있다 근본적으로, 경제는 강세다 - 유럽 중앙은행은 금리를 변경하지 않았고 실질적으로 금리 인상 전망을 높였다
ECB now sees the economy expanding by 2.4% this year, up from 2.2% and it raised its 2018 GDP forecast to 2.3% from 1.8%. The bank's inflation forecasts were left unchanged. Although the euro did not respond to these changes and Mario Draghi’s optimistic comments about the economy’s momentum due to his concerns about low inflation, we still think the euro’s losses will be limited. The central bank’s plans to keep rates steady until QE ends is not new and between now and then, if inflation rises, it could adjust its views. The Swiss National Bank also left interest rates unchanged and upgraded its growth and inflation forecasts. With that in mind, SNB still wants to see the franc lower and it warned of currency intervention as needed
유럽 중앙은행(ECB)은 올해 경제 성장을 2.2%에서 2.4%로 확대하고 2018년 GDP 전망을 1.8%에서 2.3%로 올렸다 은행의 인플레이션 전망은 변경되지 않았다 이러한 변화들과 낮은 인플레이션에 따른 우려로 경제 모멘텀에 대한 마리오 드라기(ECB 총재)의 낙관적 언급에 비록 유로가 반응하지 않았지만 우리는 여전히 유로의 손실이 제한될 것으로 생각한다 양적완화(QE)가 끝날 때까지 금리를 그대로 유지하려는 중앙은행의 계획들은 새로운 것이 아니며 때때로, 인플레이션이 상승하면, 그 전망은 조정할 수 있다 스위스 국립은행(SNB)도 금리를 동결하고 성장과 인플레이션 전망을 상향했다 이를 염두에 두고, SNB는 여전히 프랑의 약세를 원하고 될 수 있는 한 통화의 개입을 경고한다
GBP/USD Daily 일간 차트
Like the Eurozone, the week was marked by better-than-expected U.K. data. Inflation is up, wage growth hit a 1-year high and retail sales blew out expectations in November. The Bank of England should have been overwhelmingly optimistic after these reports but instead of acknowledging the improvements, it said Q4 economic indicators are weaker than expected. In a twist of fate that contrasts with the euro and dollar’s reaction to central-bank optimism, sterling rallied despite the BoE’s cautious views but gave up those gains by the end of the week
유로존과 마찬가지로, 이번 주는 예상보다 나은 영국 데이터로 특징지어진다 인플레이션이 상승하고, 임금 상승은 연중 최고치를 경신했고 소매 판매는 11월에 예상치를 상회했다 영국 은행은 이 발표들 이후에 압도적으로 낙관적이었음에 틀림없다 그러나 이 개선들을 인정하는 대신에, 4분기 경제 지표들은 예상보다 약했다 중앙은행의 낙관론에 대한 유로와 달러의 상반되는 반응의 운명의 엇갈림 속에서, 파운드는 BoE의 주의에도 상승세를 보였지만 주말에 와서 그 이익을 잃었다
Having just raised rates in November, U.K. policymakers are in no rush to tighten again – especially since it has yet to see the effects of November's hike. Prime Minister May was dealt a setback this past week when she lost a key Brexit vote. Lawmakers will now get final approval of the Brexit deal before withdrawal begins. May has long argued that this would delay the process and jeopardize chances of a smooth exit but sterling traders were simply happy that the EU voted to advance to the second phase of Brexit negotiations. Aside from revisions to the third-quarter GDP report, there are no market-moving releases on the U.K. calendar next week
11월에 금리를 올리고, 영국 정책 입안자들은 다시 긴축을 서두르지 않았다 - 이것은 특히 11월의 인상 효과를 아직 보지 못했기 때문이다 메이 총리는 핵심 브렉시트 투표에서 패한 지난주에 좌절감을 나타냈다 의회는 이제 탈퇴 전에 브렉시트 협상의 최종 승인권을 얻었다 메이 총리는 이것이 진전을 방해하고 매끄러운 탈퇴를 위태롭게 한다고 오랫동안 주장했지만 파운드 투자자들은 유럽연합이 브렉시트 협상의 2단계 국면으로 나아가는 데 투표한 것에 단순하게 기뻐했다 3분기 GDP 개정 보고서 외에는, 다음 주 영국의 경제 달력에 시장을 움직일 만한 발표는 없다
AUD/USD Daily 오달/달러 일간차트
ㅣThe Australian and New Zealand dollars saw strong gains over the past week. The moves in both currencies were fueled primarily by short covering but the selection of a new and experienced central-bank governor in New Zealand and unexpectedly strong Australian labor data provided a fundamental basis for the latest moves. The labor market is truly the greatest area of strength in Australia’s economy. Although business confidence declined, new jobs continued to add up. In the month of November, Australia generated 61K new jobs, 3 times more than expected
지난 한 주 호주와 뉴질랜드 달러는 강세를 보였다 두 통화의 움직임은 주로 숏커버링(short covering)으로 인한 것이지만 뉴질랜드의 새롭고 경험 많은 중앙은행 총재 임명과 예상 밖의 강한 오스트레일리아 노동 데이터가 최근 움직임의 근본적인 기반을 제공했다 노동 시장은 진정으로 호주 경제에서 가장 강력한 분야이다 사업 신뢰가 하락함에도, 신규 고용이 계속 늘어나고 있다 11월에, 호주는 61,000개의 일자리를 창출했고 이것은 예상치의 3 배이다
ㅣshort covering: 공매도를 청산하는 행위로 이것은 매수가 되어 주가 상승을 견인하는 효과가 있다
The unemployment rate held steady but the participation rate rose to 65.5%. Fully 80% of the jobs have been full-time, suggesting that broader GDP growth should remain sound for the foreseeable future. The solid pace of job growth stands as a stunning counterpoint to the recent soft data and should translate into better demand into the start of 2018. Looking ahead, the minutes from the most recent RBA meeting is the only piece of data worth watching next week from Australia and given the latest jobs report and pickup in Chinese demand, the RBA should have some good things to say about jobs and maybe even the economy
실업률이 꾸준히 유지되지만 노동 참여율은 65.5%로 상승했다 일자리의 80%가 정규직이고 이것은 가까운 미래에 강한 GDP 성장을 예고한다 고용 증가의 견고한 속도는 최근의 약한 데이터와 놀랄만한 대조를 이루고 2018년의 시작에 더 많은 수요로 전환되어야 한다 앞으로, 가장 최근의 RBA(호주 중앙은행) 회의록은 다음 주에 볼 가치가 있는 유일한 데이터이고 최근의 고용 보고서와 증가하는 중국 수요를 감안할 때, RBA는 고용이나 어쩌면 경제에 관련한 좋은 언급이 있어야만 할 것이다
ㅣ노동 참여율: 이미 직업이 있거나 구직을 희망하는 사람들의 비율
NZD/USD Daily 뉴달/달러 일간 차트
ㅣThe New Zealand government’s decision to chose Adrian Orr as the country’s new central bank governor triggered a sharp and aggressive short squeeze in NZD/USD this past week. Investors like that Orr is an old pro with extensive monetary policy and investment experience. As reported by our colleague Boris Schlossberg, Orr is a “former deputy governor and chief economist at the RBNZ
새 중앙은행 총재로 Adrian Orr를 선택한 뉴질랜드 정부의 결정은 지난주 NZD/USD의 공격적인 급상승(short squeeze)을 유발했다 투자자들은 Orr의 넓은 통화 정책과 투자 경험을 좋아한다 우리의 동료 Boris Schlossberg의 보고에 따르면, Orr는 “뉴질랜드 중앙은행(RBNZ)의 전 부총재 겸 수석 경제학자이다
ㅣshort squeeze: 하락을 예상하고 공매도했던 투자자들이 이익 실현이나 손실을 예방하기 위해 포지션을 청산(short covering, 매수 효과를 가져옴) 하면서 주가가 급격히 상승하는 현상
He currently runs the New Zealand government’s sovereign wealth fund which has returned 16.2 percent per annum over the last five years….. While Mr. Orr is neither a dove or a hawk, investors were reassured that he will keep the monetary policy on an even path restraining the worst impulses of a stimulatory monetary policy.” Gains in NZD were compounded by the improvement in manufacturing activity, the first in 3 months
그는 현재 5년 동안 연간 16.2% 수익률을 거둔 뉴질랜드 정부의 국부 펀드를 운영하고 있다….. Orr는 비둘기도 매파도 아니지만, 투자자들은 그가 자극적인 통화 정책의 최악의 충격을 억제하는 기조로 통화 정책을 유지할 것을 재확인했다” 뉴질랜드 달러의 이익은 3개월 만에 처음으로 제조업 활동 지수가 향상하면서 만들어 졌다
USD/CAD Daily 달러/캐달 일간 차트
Last but certainly not least, USD/CAD ends the week not far from where it started but Friday’s reversal puts the pair back on track for a move to 1.30. The end-of-week reversal was driven entirely by the U.S. dollar’s reaction to progress on the U.S. tax bill (Senators who previously said they voted no are starting to switch sides). The day before, the loonie soared after Bank of Canada Governor Poloz said he is increasingly confident that less stimulus is needed over time
마지막으로 확실히 중요한 것은, USD/CAD는 한 주를 시작할 때 가격에서 크게 벗어나지 않고 마감했는데 금요일의 반등은 이 통화쌍을 1.30까지 이동하기 위한 궤도에 올려놓았다 주말의 반등은 완전히 미국 세금 법안 진전에 대한 미국 달러의 반응으로 촉발된 것이다(이전에는 반대하겠다고 말한 상원 의원들이 입장을 바꾸기 시작했다) 그 전날, 캐나다 은행 총재 Poloz가 시간이 지남에 따라 더 적은 경기 부양책이 필요한 것은 신뢰를 더하고 있다고 말한 이후에 캐나다 달러는 급상승했었다
Poloz felt the economy is close to reaching full capacity and while uncertainties remain, necessitating cautiousness on rates, his view on less labor-market slack and early signs of firms offering higher wages puts rate hikes next year back into play. The Canadian dollar will be in focus next week with inflation, retail sales and GDP scheduled for release. We are looking for stronger numbers all around, which could extend the rise in the currency
Poloz 총재는 경제가 풀가동 상태에 가깝다고 생각하고 불확실성이 여전히 남았고, 금리에 대한 신중함이 필요한 상황에서, 노동 시장의 여유가 줄고 고임금을 제공하는 기업의 초기 조짐들에 대한 그의 견해는 내년에 다시 금리 인상을 실행할 것이다 캐나다 달러는 다음 주에 발표를 앞둔 인플레이션, 소매 판매 그리고 GDP 수치에 집중할 것이다 우리는 모든 곳에서 더 강한 수치를 원하며, 그것은 통화 상승을 확대시킬 수 있다
Thank you for reading
@phuzion7