스테이블코인은 암호화폐의 가격변동성과 실사용에 대한 솔루션을 제시하면서 많은 국가의 정부 또는 기업에서 연구되는 분야로, 암호화폐가 발행되었거나 발행을 준비 중인 곳이 많다. 디지털화폐 시대로 나아감에 있어서 분산원장 기술을 활용한 암호화폐의 가능성에 대한 연구, 그리고 법정화폐를 페그(peg, 연동)하는 암호화폐 발행 소식이 종종 들리는 것을 보면 스테이블코인이 충분히 주목받고 있음을 알 수 있다.
어떻게 스테이블(Stable)하게 만드나?
스테이블코인 사업에서 중요한 것은 ‘어떻게 값어치를 일정하게 유지하는가’ 인데, 실제 법정화폐를 예치하여 암호화폐를 발행하는 방법과 암호화폐의 가치를 보증하는 또 다른 암호화폐를 발행하는 방법이 현재 가장 많이 쓰이고 있다.
실제 법정화폐와 교환하여 발행되는 스테이블코인은 발행 주체가 주기적으로 금융기관의 감사를 받아 암호화폐의 발행량만큼 법정화폐를 보유하고 있음을 증명하는 방식으로 가치를 보증한다. 테더(USDT), 트루USD(TUSD), USD코인(USDC) 등 널리 알려진 달러 기반의 빅3 스테이블코인이 모두 이 방식으로 가치를 유지한다. ‘금융기관’이라는 중앙기관의 감사를 받는다는 점, 그리고 한때 감사 기업과의 마찰 및 암호화폐 발행 주체의 법정화폐 보유량에 대한 의혹으로 곤욕을 치렀던 ‘테더 사태’ 등 몇 가지 중앙화 이슈가 있다.
스테이블코인의 가치를 보증하는 또 다른 암호화폐 – 페어 토큰(pair token)으로 부르겠다 – 를 발행하는 방식은 다단계를 연상시킬 수 있다. 이러한 암호화폐의 가치는 페어 토큰의 가치를 담보로 유지되기 때문에 투자자들이 페어 토큰을 보유할 유인을 갖추는 것이 중요하다. 이러한 방식을 채택한 스테이블코인으로 다이(Dai), 누비츠(NuBits), 테라(Terra) 등이 있으며, 각각 페어 토큰으로 메이커(Maker), 누쉐어(NuShares), 루나(Luna)를 사용한다. 다이와 누비츠가 이러한 방식의 대표적인 성공과 실패 사례다. 다이는 메이커의 가치가 유지되어 안정적으로 사용되고 있지만 누비츠의 경우 누쉐어의 가치가 폭락하며 스테이블코인 기능을 상실하였다.
[누비츠 가격 추이. 출처 : coinmarketcap.com]
스테이블코인의 기반이 되는 플랫폼과 자산
어떤 암호화폐가 메인넷(Mainnet)을 런칭한 경우 코인(Coin), 그렇지 않은 경우 토큰(Token)으로 불리는데, 스테이블코인은 주로 토큰의 형태로 발행된다. 다시 말해서 토큰을 발행하는 플랫폼이 있으며 테더의 경우 비트코인 프로토콜을 기반으로 만들어진 옴니(Omni) 플랫폼에서, 트루USD와 USD코인의 경우 이더리움 플랫폼에서 발행된다. 트루USD와 USD코인 같은 후발주자들이 이더리움 플랫폼을 선택하는 이유는 메타마스크(Metamask)같이 널리 알려진 확장 프로그램과 토큰의 흐름을 쉽게 파악할 수 있는 블록체인 탐색기 이더스캔(Etherscan)의 존재가 크게 작용한 것으로 알려져 있다.
[이더스캔에서 정보를 볼 수 있는 트루USD. 출처 : etherscan.io]
스테이블코인이 페그하는 ‘자산(Asset)’은 암호화폐의 사용 목적에 따라 달라진다. 가장 많이 선택되는 것이 미국 달러인데, 전 세계의 암호화폐 거래소에 ‘유사 달러마켓’을 여는 것이 주된 목적일 것으로 예상된다. 그 외에 국가별 암호화폐 거래소 등에서 결제 및 송금 수단으로 사용하기 위해 법정화폐를 페그하는 경우가 있고, 국가 경쟁력을 갖추기 위해 원유나 금을 페그하는 경우도 있으며, 특정 블록체인 플랫폼에서 사용하기 위해 비트코인이나 이더리움을 페그하는 경우도 있다.
다이(Dai), 테라(Terra)의 경우 암호화폐 생태계가 커질수록 페어 토큰의 가격 상승을 기대할 수 있다는 장점이 있지만 테더, 트루USD의 경우 그렇지 않다. 가격 변동성이 억제되기 때문에 암호화폐 자체의 등락에 초점을 맞추기보다 발행 주체에서 스테이블코인을 발행하는 목적, 즉 이 스테이블코인으로부터 얻고자 하는 것에 초점을 맞추는 것이 중요하다고 생각된다.