自欧美贸易战告一段落以来，金融市场似乎迎来了难得的平静期，股市开始出现反弹。各股纷纷收复失地，比特币也再次突破历史新高，涨至11万美元。与此同时，特朗普看到市场警报解除，又开始挥舞关税大棒，只是这次的目标换成了欧盟。他声称，如果欧盟不按照美国提出的条件进行谈判，将对欧盟商品加征50%的关税。这一系列举动颇有"一掐脖子就翻脸，一松手就吹嘘"的特点。
然而，这场由特朗普在所谓"解放日"掀起的市场风波真的结束了吗？实际上，在表面的平静之下，隐藏着一个非常严重的问题：美国国债收益率持续居高不下。
这里需要说明的是，美国国债收益率高并非表面看起来那么有利。这个收益率是在二级市场交易中形成的，而债券的利息在发行时就已经固定。收益率上升的原因在于卖方增加、买方减少，导致债券价格下跌，从而推高了收益率。目前，10年期和30年期美国国债利率已经接近甚至超过5%。
由于国债通常被视为无风险投资，当收益率超过5%时，企业融资成本必须达到或超过这个水平，才能在市场上获得资金。这对企业来说是一个巨大负担，可能导致更多企业破产，进而引发经济衰退。
更令人担忧的是，美国国债收益率上升背后还隐藏着一个更深层的问题。一般来说，持有大量美元储备的国家不会将美元闲置，而是会进行投资以获取收益。美国国债作为风险最低的投资工具，目前5%的收益率本应极具吸引力。然而，这些国债却无人问津，价格不断下跌，收益率持续攀升。这实际上表明，美元作为世界货币的地位正在被削弱。
造成这一局面的原因，恰恰是特朗普总统的政策。首先，他所谓的"谈判艺术"充满虚张声势，导致贸易政策朝令夕改，使人们对其政策的稳定性和可预见性失去信心。其次，他频繁以贸易战相威胁，声称与美国的贸易顺差国家是在占美国便宜。这些贸易顺差国家恰恰是持有美元最多、购买美国国债的主要国家。
特朗普的关税政策实际上是在向这些国家传递一个信号：不要通过向美国出口商品赚取太多美元，否则会惹上麻烦。面对这样的信号，这些国家自然会尽快减持美元资产，包括美国国债，以避免被特朗普政府当作"人质"。
值得注意的是，特朗普能够再次当选，很大程度上得益于他拥有一批坚定的支持者。尽管他的政策实际上在削弱美元霸权，鼓励全球抛售美国资产，做空美元和美国经济，但支持者仍能找到各种理由为他辩护。他们就像"山体中的执剑人"一样，无论政策多么不合理，只要说一句"这是计划的一部分"，就能让支持者接受。
他们为特朗普辩护，认为他是在下一盘"四维棋"，普通人无法理解。他们甚至认为，削弱美元霸权也是特朗普计划的一部分，目的是让制造业回归美国，真正实现"让美国再次伟大"。
但事实真的如此吗？我们将在后续文章中继续探讨。
