안녕하세요. 알파J인베스트먼트 대표, Alpha J입니다.
퀀트 전략과 관련된 글, 특히 백테스트 성과에 대해 다루다 보면, 슬리피지 (Slippage)라는 용어를 자주 보실 수 있으실 겁니다.
이번 포스팅에서는 슬리피지의 개념에 대해 알아보고, 슬리피지가 퀀트 전략에서 어떤 영향을 미치는 지 짤막한 고찰 글을 적어보고자 합니다.
슬리피지란 매매 주문을 넣었는데 주문이 요청대로 체결되지 않아 손해를 보는 것을 말합니다.
가령 예를 들어, 내가 어떤 주식을 3만원 사고 싶어서 매수 주문을 넣었는데, 거래량이 적거나, 그 가격에 파는 사람이 없어서 결국 3만 3천원에 매수를 했다고 합시다.
이때 발생한 3,000원의 손해를 우리는 슬리피지라고 부릅니다.
거의 대부분의 퀀트 전략의 백테스트는 실제 거래 환경을 완전히 시뮬레이션 할 수는 없기에, 내가 원하는 가격 (예를 들자면 전일 종가)에 모든 주식을 살 수 있다는 가정하에 이루어 집니다.
하지만, 현실은 그렇지 못한 경우가 많습니다.
전략에 따라 다릅니다만.. 가치투자 퀀트가 주요 타겟으로 잡는 저평가주들, 다시 말해 소외주들은 거래량이 적은 경우가 많습니다. 이 경우 슬리피지 현상은 더더욱 심화되게 됩니다.
보통, 슬리피지 현상은 투자금액이 많으면 많을수록 더 크게 발생합니다.
이는 역으로 말하면, 투자 금액이 적으신 분들은 슬리피지란 말을 무시하셔도 좋다는 말입니다.
20종목을 매수하는 전략이 있다고 할 때, 200만원, 즉 종목당 10만원 정도를 투자하는 소액 투자자의 경우 슬리피지를 전혀 고려하지 않아도 된다고 말해도 될 정도로 그 효과는 적습니다. 하지만, 5억, 즉 종목당 2500만원 정도를 투자하는 투자자가 있다고 한다면... 거래량이 적다면 슬리피지가 크게 발생할 확률이 높아집니다.
퀀트가 주요 타겟으로 잡는 소형주의 경우, 이 현상은 더더욱 심해집니다.
제가 배포중인 로보 어드바이저인 V. I. A. I.를 포함해서, 대부분의 가치투자 퀀트 전략 중 수익을 극대화 시키고자 하는 전략들은 소형주 유니버스를 많이 씁니다.
소형주들은 태생적으로 슬리피지가 많을 수 밖에 없습니다.
또, 투자금액이 적다고 하더라도 장기투자를 해서 투자 원금이 늘어난다면, 슬리피지가 커질 수도 있습니다.
위 그래프는 V. I. A. I.의 수익극대화 전략 (소형주 10%)의 수익률 그래프입니다.
백테스트 기간에 실전 투자를 했다고 가정해봅시다. 수익률이 10000%를 찍는 구간인 2015년도 정도 오면, 원금이 1,000만원 이었다면 2015년에는 10억원이 됩니다. 그러면, 2015년 이후 백테스트 결과는 어마어마한 슬리피지로 인해.. 급격히 결과가 달라지게 되겠죠.
그래서 저는 퀀트 투자를 하시는 분들께, 소액 투자로 시작하시는 경우는 소형주 전략을 쓰셔도 좋지만, 시간이 지나거나 투자 금액이 많으면.. 대형주 전략 같은 다른 전략을 쓰는 것을 권해드립니다.
그럼, 슬리피지를 최소화 시키려면 어떻게 해야할까요?
방법은 여러가지가 있습니다.
유니버스를 대형주로 잡고, 전략을 짠다.
소형주가 태생적으로 슬리피지가 큰 반면, 대형주는 태생적으로 슬리피지가 적습니다. 시가총액도 크고, 사람들에게 잘 알려져서 거래량이 많은 경우가 많기 때문이지요. 다만, 역시 태생적으로 소형주보다는 수익률이 낮을 수 밖에 없습니다.
장부가치 800억짜리 기업이 1200억이 되는 것과, 8조원짜리 기업이 12조원이 되는 것은 어마어마한 차이가 있습니다. 전자는 쉽게(?) 일어날 수도 있는 일입니다만.. 후자는 그리 흔하게 일어나는 일은 아니기 때문입니다. 대형주는 사업 모델 자체가 이미 성숙기에 접어든 기업이 많기 때문에 그렇습니다.
다만, 투자금액이 많다면, 아무리 대형주의 성장률이나 수익률이 소형주에 비해서 좋지 않더라도, 슬리피지를 고려하면 대형주 전략을 써야되는 상황이 올 수 밖에 없습니다.
일 거래대금이 특정 값 이상인 종목들을 유니버스로 잡고, 전략을 짠다.
아마 슬리피지를 해결하는 방법 중 가장 직관적인 방법이 아닐까 합니다. 거래량이 적어서 발생하는 슬리피지를 원천봉쇄 하기 위해 애초부터 거래량이 일정 수치 이상인 종목들을 유니버스로 잡고 전략을 짜는 것이지요.
위 그래프는 V. I. A. I. 소형주 슬리피지 최소화 전략의 수익률 그래프 입니다.
전략의 골자는 소형주 전략에 월 평균 거래대금이 1억원 이하인 종목들을 배제한 전략의 시뮬레이션을 돌린 결과입니다. 수익률은 일반 소형주 전략에 비하면 한참 떨어집니다만.. 그래도 슬리피지를 많이 낮출 수 있게 됩니다.
전략의 투자 종목 수를 늘린다.
간단한 방법인데, 투자 종목 수를 늘리게 되면, 개별 종목에 투자되는 금액이 줄어들게 됩니다. 이 역시 슬리피지를 효과적으로 줄이는 방법입니다만.. 종목 수가 너무 많으면 보통 수익률이 떨어지게 되는 악효과가 있습니다.
어떠셨나요? 슬리피지의 개념에 대해서, 어느정도 감이 오시는가요?
