북한투자전략팀을 이끄는 유승민 수석연구위원은 전략 담당 애널리스트로 활동하면서 북핵문제 등 지정학적 이슈를 함께 연구해 왔다. 지난해 10월 발간한 ‘북한 핵 위기에 대한 소고’ 보고서에서는 북미간의 협상으로 방향을 틀 가능성이 있다고 예상했고 남북정상회담 직전인 지난 4월에는 ‘급변하는 한반도 정세와 전망’이라는 제목의 투자전략 리포트를 발간하기도 했다.삼성증권 관계자는 “북한과 관련해서는 개인 뿐 아니라 연기금, 해외기관 등 국내외 여러 투자자들의 정보 수요가 폭증하고 있음에도 전담 리서치 조직이 없어 체계적 대응이 쉽지 않았다”며 “단순한 일회성 투자테마를 넘어 경협주도 성장시대에 맞는 새로운 중장기 투자 아이디어를 제공할 수 있을 것”이라고 강조했다. 북한 공부하는 삼성증권, 업계 첫 전담 리서치팀 구성중에서
기사가 언급한 보고서들입니다. 그 중 2017년 10월에 내놓은 보고서는 북핵 위기의 종착점으로 대화를 이야기합니다. 모두가 전쟁을 예상할 때입니다. 그래서 높은 평가를 받는 듯 합니다.
[gview file="http://www.smallake.kr/wp-content/uploads/2018/06/북한-핵-위기에-대한-소고小考.pdf"]
[gview file="http://www.smallake.kr/wp-content/uploads/2018/06/급변하는-한반도-정세와-전망.pdf"]
전균 위원님의 보고서는 변동성에 대한 3부작입니다. 아마도 VIX 선물 ETN 4종목 신규상장와 관련이 있는 듯 합니다. 그렇지만 변동성개념, 변동성상품 그리고 변동성전략으로 이어지는 보고서는 읽어볼 가치가 충분합니다.
[gview file="http://www.smallake.kr/wp-content/uploads/2018/06/VIX-선물-ETN-4종목-신규상장.pdf"]
[gview file="http://www.smallake.kr/wp-content/uploads/2018/06/Trading-Volatility-변동성개념.pdf"]
[gview file="http://www.smallake.kr/wp-content/uploads/2018/06/Trading-Volatility-변동성상품.pdf"]
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마지막 보고서는 김동영 위원의 Fama-French 3 팩터 모델을 다룬 보고서입니다.
"The Cross-Section of Expected Stock Returns" 논문 해설과 한국시장 분석 Eugene Fama와 Kenneth French 교수의 3 팩터 모델은 현대 투자론 분야의 바이블이다. Fama and French가 1992년과 1993년 논문을 통해 발표한 3 팩터 모델은, 그 동안 CAPM 이론에만 머물러 있던 학계가 다양한 팩터 모델을 본격적으로 연구하게 되는 계기가 되었다. 그리고, 이 이론은 현재의 자산 운용업계가 과학적인 팩터 투자 방법론을 점차 확대하는 것의 시금석이 되었다. 3 팩터 모델은 1992년의 “The Cross-Section of Expected Stock Returns”과 1993년의 “Common risk factors in the returns on stocks and bonds”라는 2개의 논문으로 완성되었다. “The Cross-Section of Expected Stock Returns” 논문은 전통적인 CAPM 모델 상에서의 베타가 실제로는 주가 결정력이 없었음을 실증적으로 보여주고 있고, 사이즈와 BE/ME(장부가치 대 시장가치 비율) 변수가 주가수익률을 더 잘 설명하는 변수라고 주장한다. “Common risk factors in the returns on stocks and bonds” 논문은 이전 논문의 주장을 좀 더 가다듬어, 현재는 익숙해진 SMB(Small Minus Big), HML(High Minus Low) 리스크 프리미엄을 도출해냈다. 글로벌 운용업계가 팩터 투자에 주목하고, 국내에서도 스마트 베타 투자상품이 늘어나는 이 때, 자산 운용에 있어서 체계적인 이론에 근거하고 이를 활용하여 투자에 접목하는 접근법이 필요하다고 본다. 이에 따라 본 리포트에서는, 3 팩터 모델의 전편에 해당하는 1992년 논문에 대해서 전문 번역과 이에 대한 해설, 한국 시장에 대한 추가 분석을 진행하였다. 다음에 나올 후편 리포트에서는 1993년 논문에 대한 해설을 진행할 계획이다.
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위 보고서가 설명하고 있는 1992년 발간한 The Cross-Section of Expected Stock Returns와 1993년 발간한 Common risk factors in the returns on stocks and bonds의 원문입니다. 참고하시길 바랍니다.
[gview file="http://www.smallake.kr/wp-content/uploads/2018/06/the_cross-section_of_expected_stock_returns.pdf"]
[gview file="http://www.smallake.kr/wp-content/uploads/2018/06/10.1.1.139.5892.pdf"]
