☉증시하락과 통화정책 정상화
Global 증시의 하락은 통화정책 정상화와 상관관계는 낮은 편이다. 과거사례를 보면 통화정책 정상화 과정에서 금리인상은 주식매입 유인을 축소시켜 주가하락으로 연결된다. 하지만 얼마 전 美증시의 큰 폭 하락은 과거와는 달리 일시적 투매현상이 원인이라는 분석이다. 미국과 달리 통화정책 완화기조를 지속하고 있는 유럽증시도 미국과 동조화 현상이 나타난다. 이는 통화정
책 방향과 주가하락이 높은 상관관계를 형성하고 있지 않음을 즉 주가 방향성과 통화정책이 거의 무관함을 시사한다. 한편 실업률이나 물가, 성장률 등 주요지표 변화에 따라 금리인상에 신중한 태도를 보이겠다는 美연준의 견해를 수용하여 주가의 단기등락이 아닌 장기관점에서 시장을 분석할 필요성이 제기되는 이유다. 지난 10월 시장조사에 의하면 주요국의 무역관련 갈등이 고
조되는 가운데 시장의 최대 Tail Risk인 美연준의 통화정책 정상화가 지속될 것이라는 견해가 확산되면서 시장에서는 세계경제의 장기 확장국면이 마무리단계라는 비관론이 확산한다. 이에 따라 美금리인상이 시장의 낙관적 기대를 약화시키면서 시장은 현금유보를 강화한다. 이외에도 조사에선 응답자 다수가 금리인상 국면이 종료되는 시점에서 증시의 큰 폭 하락을 예상한다.
☉적자급증과 소득불균형 심화
요즘 美경제에서 보기 드문 현상이 발생하고 있다. 재정적자 및 무역적자와 계층상호간 소득불균형이 더 확대되고 있다. 이에 따라 월가에선 Goldilocks경제와 파산(破産)우려가 동시에 나오고 있다. 美기업실적의 증가를 예상한 경우 증시가 크게 오르는 한편 국채금리 급등을 계기로 조정국면이 발생한다. 어느 쪽이 부각되느냐에 따라 美증시가 방향을 잡는 현상이 나타난다.
지난 10월 말에 발표한 3Q 성장률은 2Q 성장률 4.2%보다는 둔화하지만 예상치 3.3%를 넘기는 3.5%를 달성한다. 이에 美증시는 반등한다. 한편 정치적으로 중간선거 결과는 예상과 부합한 하원은 민주당, 상원은 공화당이 다수당이 됨으로써 증시는 반등으로 화답한다. 그렇더라도 반등에 성공한 美증시가 지속되려면 재정적자와 국가채무가 감소하는 등 질적으로 개선된 경제지표
가 뒷받침되어야 할 것이다. 하지만 경기는 회복세인데도 재정적자는 작년 6,650억$에서 올해 7,790억$(880조원)로 크게 증가한다. GDP대비 국가채무는 100%를 넘고 2023년에는 117%까지 급증하여 국가파산 우려가 제기될 정도로 위험수준에 있다. 공급중시경제학은 정부역할이 작은 정부를 지향하나 트럼프는 큰 정부를 지향한다. 대내적으로 경기회복 속에 재정적자 확대는 물론 대외적으로 국익우선 보호주의 속에서도 무역적자가 확대상태다.
구체적으로 작년 美무역적자는 직전년도대비 10% 증가한다. 올해 8월까지 무역적자는 3,911억$(442조원)으로 확대하며 9월에도 늘어난다. 美적자의 절반이상을 중국이 가져간다. 美정부의 노력에도 불구하고 對中무역적자가 확대함으로써 인위적으로 적자개선 노력이 없으면 더 확대할 것이란 분석이 존재한다. 트럼프 판 뉴딜정책은 세수증대에 기여하고 감세정책은 기업실적
증가에 기여한다. 경기가 회복되면 재정적자가 줄어들어야 하는데 오히려 크게 늘어난 시기는 2차 대전과 베트남 전쟁이 해당한다. 쌍둥이 적자 즉 재정적자와 무역적자의 축소, 소득불균형 완화는 대선공약사항이다. 이는 트럼프 대통령의 연임 여부에 결정적인 변수가 될 중요한 문제이다. 하지만 상황이 개선되지 않고 심해지고 있다. 법인세와 소득세 인하는 고소득층에 유리한
측면이 존재한다. 이는 트럼프 지지층인 저소득 제조업 근로자의 불만사항이다. Goldilocks경제라고 자칭할 만큼 경기와 기업실적이 좋은데 재정적자 및 무역적자와 소득격차가 계층별로 확대된다면 그 누구보다 대통령 지지율 여론조사에서 불리할 것이다. 한편 美경기는 과열과 구조적 장기침체 논쟁이, 그리고 월가의 증권가에선 낙관론과 비관론이 동시에 공존한다. 반등에 성공한 美증시는 지속적인 상승보다는 당분간 Wobbling Market 현상을 나타낼 것으로 예상된다.
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