조세회피지역을 거점으로 활용
긍정과 부정적기능을 함께 지닌 Hedge Fund는 대체로 100명 미만의 소수 투자자에게서 개별적으로 자금을 모아 제휴관계(Partnership)를 결성한 뒤 여러 조세회피지역에 거점을 마련해 활동한다. 참고로 조세회피지역은 법인이윤
과 개인소득에 대한 원천과세가 전혀 없거나 저율의 세금을 부과하는 지역을 말하며 면세대상과 정도에 따라 조세천국지역, 조세특혜지역, 조세은신지역으로 구분된다. 조세회피지역에 규제를 강화하기 시작한 이후 헤지펀드가 활동하기에 가장 적합한 장소로 케이맨제도와 같은 조세천국지역을 꼽는다.
금융규제와 변신한 헤지펀드
전기(前記)한 내용으로 인하여 헤지펀드에 대한 규제가 직접적이고 강제적인 방식으로 전환된다. 美단일금융법의 핵심이 된 Volker Rule에서는 헤지펀드의 상징인 레버리지 비율을 일정범위 이내로 엄격하게 규제한다. 헤지펀드의 대부로 평가받는 조지 소로스가 자신이 운용하던 타이거펀드 등의 자금을 고
객에게 되돌려주면서 뒷전으로 물러난 시점도 이때다. 하지만 엘리엇매니지먼트 운용자인 폴 싱어와 기업사냥꾼으로 알려진 칼 아이 칸 등은 새로운 규제 환경에서 적극적으로 변신한다. 주주가치 극대화와 지배구조개선이라는 명
목을 내걸고 투자대상 기업의 모든 것을 간섭하는 능동적인 자세로 바뀐다. 이에 2008년 Global 금융위기 이후 양적완화 등으로 풀린 엄청난 자금이 몰리면서 급성장한다. 행동주의 헤지펀드는 주가를 끌어올릴 목적으로 M&A(적대적), 경영권 간섭, 지배구조 개선요구, 자사주 매입 등 돈이 되면 뭐든지 한다.
◎벌처펀드(Vulture Fund)
의미(정의)
벌처펀드(Vulture Fund)는 투자자들이 조합을 결성, 부실기업을 정리하는 기업이나 자금을 말하며 이는 기업의 정상화와 자산매각 과정을 통한 수익창출을 목적으로 한다. 일명 기업구조조정 펀드라고 한다. 환언(換言)하면 부실한 기업을 낮은 가격에 인수하여 구조조정을 통해 경쟁력을 회복, 경영을 정상화
한 뒤 차익을 남기고 팔아넘기는 투자방식을 구사(驅使)하는 전문적인 기업회생회사이다. 일류기업을 겨냥하는 행동주의 헤지펀드란 행동주의 경제학과 마찬가지로 직접 나서서 수익을 챙기는 헤지펀드를 말한다. 부실기업이 거래되는 Secondary 인수합병(M&A) 시장에 나오는 매물을 대상으로 한 Vulture
Fund로 인식하는 시각도 존재하지만 정확한 표현은 아니다. 미국에서는 자금능력이 뛰어난 회사들을 중심으로 20세기 후반 1980년대에 유행한바 있다. 벌쳐펀드(Vulture Fund)는 美금융계의 용어이며 Vulture란 말은 썩은 고기만 먹는 대머리독수리, 다른 사람의 곤란을 이용해 이익을 얻는 사람이란 뜻이다.
High Risk, High Return
Vulture Fund는 고(高)위험을 수반하는 대신 고(高)수익을 기대할 수 있다는 특징이 존재한다. 보통 부실회사는 정상적인 가치의 20~30%만 주더라도 쉽게 살 수 있다는 점을 노린다. 이자를 비싸게 받을 수 있는 부실 유가증권을 전문적으로 사들여 고(高)수익을 얻기도 한다. 저평가된 부동산을 싼 가격으로 매
입하기 위해 운용되는 투자기금이기도 하다. 이는 상대적으로 위험이 높지만 잠재적으로 큰 이익을 제공한다. 이미 기술한 자산의 성과여부는 수익성 있는 투자로 바뀔 수 있는 저평가된 부동산을 가려내고 매입하는 기금관리자의 능력에 달려 있다. Vulture Fund가 부실기업을 회생시키는 데 평균 3년 정도가
소요된다. 세계적인 투자운용회사인 피델리티 투지신탁이 수익률 저조로 벌처펀드를 포기하기도 할 만큼 위험도가 큰 반면에 1989년 미국의 몇몇 벌처 펀드들이 한때 건실한 컴퓨터 제조업체인 Wang Laboratories에 전체 지분의 5~10% 정도를 투자하여 5년여 만에 1,900%의 수익률을 올린 적도 존재한다.
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