一直都说，货币的价值主要是由信用构成，到底是如何构成的呢? 今天看了一篇文章，对当下人民币M2的构成做了具体分解，就豁然开朗了。
当前的人民银行资产负债表，今天的广义货币总额(M2)是182.67万亿，其中182亿来自第一代人民币，1300亿来自物资本位，2500亿来自黄金，1.5万亿来自国债，2万亿来自1999-2009年处理的坏账，约10万亿来自地方政府债券，21万亿来自外汇……
最后的147万亿，则来自以上基础货币的货币乘数扩张。是商业银行的信用。
所以简单来说，货币价值V总体来自基础资产X，加信用乘数Y，V=X+Y。Y代表最大债务能力。社会的债务总额到达极限，货币信用扩张就开始停滞。 Y通常比X高一个量级，也就是10倍之多。
简单来说所谓货币信用，不是来自政策的威权，是实实在在的对应当下经济状态下的社会承债能力。
如果Y大于了社会可以承受的债务能力，社会资产泡沫就出现了，货币需要通过通胀来化解泡沫。
但是Y应该多少是合适的，这不是算法可以决定的，是中央金融机构货币政策引导的结果，主要来自对市场的宏观判断，以及同商业银行相互磨合。在美国，美联储是用利率作为调控手段。在中国更多是反应为财政政策。
作者：CROS曹博士
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