深综指的前世今生——2
前帖讲了深综指的历史演变，本帖再谈谈其形态、时间、趋势线等。
1、历史重现
a、从半年图看，当前正处于本世纪以来的第三次大调整周期。
第一次，2001---2005，用时8根半年K线。
第二次，2008---2012，用时10根半年K线。
第三次，2015---至今，用时6根半年K线。
调整时间还是不够。
b、从月线图看的更细，三次大调整都走出了共同的形态：下跌---反弹---再下跌的三大段。
第一次：
下跌：2001-6----2002-1（8个月）
反弹：2002-2----2004-3（26月）
再跌：2004-4----2005-7（16月）
共用时：50月
第二次：
下跌：2008-1---2008-10（10个月）
反弹：2008-11--2010-11（25月）
再跌：2010-12--2012-11（24月）
共用时：59月
第三次：
下跌：2015-6---2015-9（4个月）
反弹：2015-10--2017-10（25月）
再跌：2017-11--至今（8个月）
迄今用时：37月
调整时间明显不够。
2、趋势线
a、原始上升线：
第一条：1996，104点---2005，235点
第二条：2005，235点---2008，452点
第一条平缓，距现在指数还太过遥远。
第二条陡峭，大多数指数此条已被2013年低点击穿。
此条距现在较近，是达此条即完成调整，还是大反弹，还是直接击穿，必须等待时间来证明。
b、三条下压线：
三次大调整，形成了三条下压线。
第二条与第一条走向平行，第三条特陡，是否产生大反弹，形成新高点，从而改变斜率，这也需要时间来证明。
调整走势较上升走势复杂得太多，目前看到的三次，虽都是三大段，但具体走势都不相同。
以上见图一
3、百分比线
如果把此次回调，看作是针对从104点起的原始上升周期的，那么，现在已完成了50%。
继续回调，则考验上涨幅度的33%，再低则达25%。
以上见图二
4、甘氏线
图中2008低点，受线支撑，2015高点，受到压制。见图三
此次回调，将会受何线支撑，或甘氏线根本不起作用，也需时间证明。
甘氏线，你若说他神秘主义、骗人鬼话，但他时时验证。
你若全信，照他操作，又经常无用。
技术分析如此，基本面分析也同样。
下面转发今日（7-12）东财网上李迅雷文章的一段，对中小创板块论述相当到位：
从上市公司的数据看，2016-17这两年盈利增长都在起来，首先是因为国内公共投资加大力度，海外经济复苏；其次，与供给侧结构性改革有关，也与环境要求的提高有关。但另一方面，上市公司中的中小企业（指市值小于中位数）的日子不好过了，虽然盈利也在增长，但净现金流和经营性净现金流均下降，中小企业的现金流可能相当紧张。
中小市值公司经营性现金流下降
数据来源：WIND, 中泰证券研究所
此外，上市分行业利润占比也出现了一定的分化。如2017年采掘（+2.1%），钢铁（+1.7%）机械设备（+0.9%）化工（+0.8%）等这些中上游的行业，盈利增速上行，盈利份额在增加。中下游行业的盈利增速在回落，在所有上市公司的利润总额的占比也下降了，如银行（-6.3%），公用事业（-1.5%），传媒（-0.7%），农林牧渔（-0.5%）等行业。
我们还可以从资产负债率变化的角度发现各个行业的盛衰，如资产负债率明显下降的行业集中在受供给侧改革影响较大的行业：采掘、钢铁、建筑、建材，其中小市值公司下降更快。资产负债率有所扩张的行业为家电、传媒、电子、计算机，主要为新兴行业。
行业公司层面的再一个分化，体现在国有企业和私营企业之间。过去，很多人就业都要到私营企业去，因为国有企业效益低，薪酬水平低。但2016年以后，国有企业的盈利从负增长变为正增长，并超过了民营企业的盈利增速。故国进民退确有数据做支持。从固定资产投资份额看，国有企业的投资份额从2016年开始显著上升。
数据来源：WIND, 中泰证券研究所
这种分化是什么背景？这到底是什么原因导致国有企业的盈利上升呢？第一个理由还是跟PPI有关系，国有企业中的大部分处于中上游，属于资源部门，PPI往上走，国企相对收益更大。第二，环保要求提高了，很多的中小民营企业环保不达标，成本上升，有些就停工停产了；第三，供给侧结构性改革，金融监管加大，信用收紧，使得民营企业的融资难度进一步增加，融资成本进一步上升，国有企业还是有一定信用优势，融资成本低。
国企强、民企弱会否成为一个可以持续的趋势？这个趋势会延续多久，我不清楚。但是大家都清楚，去年股市表现好的是蓝筹股，蓝筹股大部分中是国有企业。有人说到了2018年会出现风格切换，创业板、中小板将会表现好。但从目前来看，数据上并没有提供足够的支持度。从存量经济特征看，经济步入分化阶段，大企业的市场份额还有很大提升空间，如美国、欧盟、日本的超大企业，在全球的份额都高得惊人。
国内而言，像家电行业、医药生物行业等等，集中度在明显的提升。即便是争议最大的房地产行业，销售额前十家房地产企业的市场份额在2009年只有8%，2017年提高至24%，增大至三倍。
