与此同时，
Uniswap等自动化做市商协议也经常出现极具竞争力的成交量和高流动性，用户数量不断增加。
然而，这些交易平台是如何运作的？为最新的
食物代币建立市场为何如此迅速和容易？AMM真的可以与传统的订单簿交易平台抗衡吗？让我们来找出答案。
自动化做市商是一种去中心化交易平台(DEX)协议，通过数学公式对资产进行定价。资产定价通过定价算法完成，不再使用传统交易平台常用的
订单簿。
定价公式随不同协议而变化。例如，Uniswap使用的公式为
x * y= k，其中
x代表流动性资金池中一种代币的数量，
y则表示另一种代币的数量。在此公式中，
k是一个固定常数，表明池中的
流动性总量必须保持不变。其他AMM则根据特定目标用例使用其他公式。然而，无论采用何种公式，定价均通过算法来完成。如果仍感困惑，也不用着急，我们将在下文中详细介绍。
传统做市商机制通常适用于坐拥大量资源并采取复合策略的公司。借助这种机制，您可以在
币安等订单簿交易平台获得优质的成交价格并享受较低的
买卖差价。自动化做市商(AMM)则将这一过程去中心化，所有人都可在区块链中创建市场。那么，他们究竟是怎样做到的呢？请继续阅读本文，了解详情。
自动化做市商(AMM)的工作原理与传统订单簿交易平台类似，二者均设置交易对（例如，ETH/DAI）。然而，前者不需要与具体的交易对手（另一位交易者）进行交易。在AMM机制中，交易者与智能合约进行交互，为自己“创建”市场。
如果采用AMM，则可将其视为点对合约(P2C)。在这种机制中，用户直接与合约进行交易，无需与传统意义上的交易对手合作。AMM不使用订单簿，因此也不存在任何订单类型，资产的实际买卖价格是由公式决定的。值得注意的是，未来的AMM设计可能逐渐突破这种局限。
虽然不设交易对手，但AMM中还是需要有人来创建交易市场的，对吧？的确如此。智能合约中的流动性仍然必须要靠流动性供应商(LP)来提供。
流动性供应商(LP)向流动性资金池注入资金。您可以将流动性资金池视为一大笔资金，交易者可以与这些资金进行交易。作为向协议提供流动性的回报，流动性供应商会从交易池开展的交易中赚取费用。以Uniswap为例，流动性供应商需要向流动性资金池中存入两种等值代币，例如向ETH/DAI资金池中存入50%的ETH和50%的DAI。
这么说来，所有人都可以成为做市商吗？确实如此！向流动性资金池中注入资金非常简单，奖励是由协议决定的。例如，Uniswap v2向交易者收取0.3%的手续费并将其直接发放给流动性供应商。其他平台或分叉也会采取各种优惠措施，吸引更多流动性供应商。
吸引流动性为何至关重要？基于AMM的运作机制，资金池的流动性越大，大额订单产生的
滑动价差就越小。这会反过来为平台吸引更高的成交量，以及其他诸多优势。
滑动价差问题因AMM的设计差异而有所不同，但决不容忽视。别忘了，定价是由算法决定的。简单来说，定价是由交易完成后，流动性资金池中代币比率的变化幅度决定的。倘若变化幅度较大，则会出现大额滑动价差。
进一步讲，假设您想要在Uniswap上购买ETH/DAI池中所有的ETH。可以吗？答案是否定的！您每次额外买入一枚以太币，都需要支付呈指数级增长的溢价，而且即便您真的支付了，也无法买下池中的所有以太币。这是为什么呢？答案就藏在x * y = k这个公式之中。如果x或y变为0，即池中没有ETH或DAI时，这个公式便没有任何意义。
然而，有关AMM和流动性资金池的内容并不是到此就全部介绍完毕了。向AMM提供流动性时，还应注意无常损失。
当所存代币的价格比率与存入资金池时相比发生变化时，就会产生无常损失。变化越大，无常损失就越大。因此，AMM最适合价值相似的代币对，例如稳定币或包装代币。如果代币对之间的价格比率保持在相对较小的范围内，无常损失可以忽略不计。
相反，如果比率变化幅度较大，建议流动性供应商持有代币，而非向池中存入资金。即便是像ETH/DAI这样很容易遭受无常损失的
Uniswap资金池，用户依然可以通过累计的交易费用获利。
话虽如此，用“无常损失”来概括此种现象并不贴切。“无常”是假设如果资产恢复到初始存入价格，损失就会降低。然而，如果按与存入之时不同的价格比率提取资金，无常损失将转变为永久性损失。在部分情况中，虽然交易费用可以降低损失，但我们仍需考虑无常损失的风险。
向AMM中存入资金时务必小心谨慎，须全面了解无常损失的含义及其负面影响。如果希望深入了解有关无常损失的内容，请阅读
Pintail的文章。
自动化做市商是DeFi领域的重要组成部分，基本上可以让所有人无缝高效地创建市场。虽然与订单簿交易相比存在一定局限性，但AMM为数字货币世界带来的整体创新性却是无价的。
AMM仍处于起步阶段。目前，我们了解并应用的AMM（例如Uniswap、Curve以及
PancakeSwap等）在设计方面堪称匠心独运，但功能却十分有限。我们坚信，AMM的未来设计将融入更多创新技术，让所有DeFi用户可以享受更低廉的费用、更和谐的交易环境以及更高的流动性。
