한국단자 KRX:025540 (1)

1.무슨 사업을 영위하는 회사인가?

한국단자공업주식회사는 1973년 4월 20일 설립되어
자동차, 전자 및 전기, 전장모듈 및 무선모듈 등의 제조에 사용되는
커넥터와 자동차부품, 전장모듈부품 및 무선모듈부품 등을 제조, 판매하고 있습니다.

2.망하지는 않을 회사인가?

2018년5월 현재 주가는 고점대비 -56%인 상태이며
2015년의 고점이후로 지속적인 하락을 보이고 있습니다.

부채비율
부채를 자기자본으로 나눈 비율을 말합니다.
즉, 자기돈(자본) 1원을 투입했을때, 남의돈(부채) 몇원을 투입하여 기업을 경영하고 있는지를 살펴보는 지표로써,
해당 기업이 얼마나 건전한가를 따지는기준이 됩니다.
통상적으로 부채비율이 100% 이하인 경우에는 재무구조가 매우 우량하다,
200% 이하인 경우에는 적정하다고 보고 있습니다.

유동비율
유동비율은 회사의 단기 부채 상환 능력을 평가하는데 사용되는 지표로, 공식은 다음과 같습니다.
유동비율= 유동자산 / 유동부채
만약 유동비율이 1보다 작다면 (유동부채가 유동자산보다 많다는 것),
이 경우 회사가 특정 시점에 단기 부채를 상환하기 어려운 상황일수도 있다는 것을 의미합니다.

이자보상배율
영업이익을 금융비용(빌린 돈의 이자비용)으로 나눠 계산한것이 이자보상배율입니다.
만약 이것이 1보다 작은 경우에는, 기업이 번 돈으로는 이자를 다 낼 수 없는 형편이라는 뜻입니다.

동 기업은 부채비율이 무척 낮으며,
이자의 400배 이상의 영업이익을 내고 있으며, 이는 단기금융자산이나 현금자산으로도 갚을수 있는 상황입니다.
현재 총자산대비 이자발생부채는 0.3%정도 수준입니다.
유동자산또한 유동부채대비 2.67배 가량 큽니다.

대략 한해 고정되는 경비는 600억가량으로 추정됩니다.
당사의 현금성자산이 1500억원 가량 존재하니 매출채권이 모두 회수된다고 가정하여 1700억원이 더해지면
약 5년가량은 가시적인 성과가 나타나지 않는다 하더라도,
생존을 위하여 차입이나 증자가 필요하지는 않을것 같습니다

발행주식수 또한, 안정적으로 유지되며
따로 증자의 필요성이 없는 안정성을 입증해주고 있습니다.

3.돈은 잘 버는 회사인가?

2009년 이후로 퀀텀점프를 보이는 매출액 덕분에
이익 또한 증가세를 보이고 있으며, 현금흐름이 당기순이익을 지속적으로 상회하는 좋은 모습을 보여주고 있습니다.

다만 매출액 증가률 대비 영업이익 증가율이 다소 침체되는 모습은
헤게모니를 상실할 가능성에 대한 우려가 엿보입니다.
이 영업이익 증가율의 감소에 대한 두가지 시각이
당사에 대한 투자를 하느냐 마느냐를 결정짓는 요인이 될것 같습니다.

당사의 TERMINAL 제조의 주원재료인 황동, 동, 인청동 등은 세계銅시장인 LME
(런던 금속거래소)시장에서 수입ㆍ가공하여 (주)풍산 등에서 조달되고 있으며,
국제 전기 銅 가격에 따라 변동됩니다.

최근의 동가격 상승과 판관비의 상승요인은 영업이익과 순이익에 다소 영향을 미칠것 같습니다.

금융위기 이전의 매출총이익률이 다소 당사에 대한 기대감을 낮추는 요소가 되고 있습니다.
매출 원가가 높아짐에 따라 매출총이익률이 감소하고 있으며, 원화가치가 올라가며 환율이 내려가고
있는 현상황에 비춰보면, 원자재인 동가격을 무시하기 어려울듯 합니다.

다만 동가격이 비싸고 환율도 비우호적이었던 2014년 이전의 놀라운 성과를 감안하면,
동사의 원가관리능력에 다소 어려움이 생긴것 같습니다.

4.주주 환원은 어떠한가?

앞서 살펴본대로 발행주식수는 큰 변동없이 유지되고
유상증자등은 일어나지 않았습니다.

배당수익률은 금리변화에 따라 다소 낮아졌으며, 배당을 보고 매입하기에는 다소 부족한 느낌입니다.

5.고전적인 밸류에이션 지표는 어떠한가?

2014년 이후로 ROE가 다소 감소하며, PER멀티플이 다소 더 높게 보이고 있습니다.

PBR은 2017년 기준 1정도였으며, 이 글을 작성하는 오늘은 대략 0.76배 가량 되고 있으며,
역사적으로 저평가 영역에 가까워지고 있습니다.

PER과 PBR밴드로 보면 분할매수를 하기 좋은 시점이라고 생각됩니다.